>> 華創(chuàng)證券-伊之密（300415）凈利同比大幅增長，下游需求增長帶來持續(xù)發(fā)展利好-161020
| 上傳日期： |
2016/10/20 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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2. 公司業(yè)內(nèi)地位領先，毛利率水平居前
公司憑借著領先的產(chǎn)品技術、完善的服務體系，壓鑄機產(chǎn)品市場占有率達全國第二，注塑機為全國第五，且毛利率水平在業(yè)內(nèi)居前，2015 年達到34.02%，同期公司主要競爭對手海天國際、震雄集團、力勁集團毛利率分別為32.98%、21.03%、26.03%。
3. 主業(yè)受益下游需求持續(xù)增長，汽車領域是重要增長點公司主營產(chǎn)品注塑機與壓鑄機被廣泛應用于汽車行業(yè)、家電行業(yè)、3C 行業(yè)等領域，以上行業(yè)均對塑料產(chǎn)品和鋁合金壓鑄件有著廣泛的需求。
汽車材料技術正在向輕量化、環(huán)?；姆较虬l(fā)展，使用塑料部件和鋁合金壓鑄件替代鋼鐵部件已經(jīng)成為行業(yè)趨勢，為模壓成型設備行業(yè)帶來持續(xù)的市場需求。據(jù)統(tǒng)計當前汽車中沒100kg 塑料件可替代200-300kg 的鋼件，而全球汽車平均用鋁量也將在2020 年從150kg提高至180kg，隨著汽車性能和品質(zhì)的進一步提升，將帶來精密化的塑料件和壓鑄件的需求增加，從而對中高端注塑機、壓鑄機的需求也將進一步增加。
4. 公司加大研發(fā)投入持續(xù)創(chuàng)新，成立自動化公司向工業(yè)4.0 邁進公司2016 年上半年研發(fā)費用支出為2816.66 萬元，較去年同期增加了30.84%，新一代注塑機、高性能壓鑄機、鎂合金半固態(tài)注射成型機等新品持續(xù)投入市場，為公司提供了持續(xù)發(fā)展的推動力。
公司2015 年成立伊之密機器人自動化科技有限公司，開展壓鑄成型裝備自動化集成業(yè)務, 滿足了客戶壓鑄機周邊設備自動化的需求，未來將繼續(xù)擴展至注塑機、橡膠注射機等業(yè)務領域。
5. 投資伊明模具及海晟金租，實現(xiàn)公司在行業(yè)縱向及橫向的拓展公司投資926.51 萬元，收購伊明模具51%股權，伊明模具專業(yè)從事薄壁包裝類、醫(yī)療包裝類成型模具的研發(fā)生產(chǎn)，與公司原有的高速包裝專用機器配套組合成高速成型系統(tǒng)，能夠為客戶提供系統(tǒng)解決方案提升公司競爭優(yōu)勢，形成新的利潤增長點。
海晟金租是一家主要開展“三農(nóng)”、中小微企業(yè)，并以涉農(nóng)機械和高端裝備的融資租賃為業(yè)務，專注于發(fā)展針對先進裝備制造業(yè)企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務模式。該投資拓寬了公司融資渠道，有利于提高業(yè)務銷售，增強公司抵御單一業(yè)務的風險能力，提高盈利能力。
6. 盈利預測
預計公司16-18 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.07 億、1.29 億、1.50億，對應EPS 為0.45、0.54、0.63 元，對應PE 為41X、34X，29X，目前42 億市值，15 年初新股，高成長，維持推薦評級。
7. 風險提示
下游行業(yè)需求下滑。
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