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經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下家紡需求增速放緩，公司積極轉(zhuǎn)型尋求突破，可關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。目前公司2017 年P(guān)E 為17 倍,給予持有評(píng)級(jí)。
    業(yè)績(jī)報(bào)告：2016 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.48 億元，同比增長(zhǎng)3.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)2.44 億元，同比下降2.77%；基本每股收益0.29 元。符合此前的業(yè)績(jī)預(yù)告?？鄯呛髢衾麧?rùn)2.24 億元（非經(jīng)常性損益含理財(cái)產(chǎn)品收益1845 萬元和政府補(bǔ)助865 萬元），同比下降2.04%。前三季度毛利率50.76%，同比下降約0.53 個(gè)百分點(diǎn)。
    3Q 業(yè)績(jī)改善：3Q 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.66 億元，同比增長(zhǎng)7.09%；單季度綜合毛利率50%，同比持平；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7414 萬元，同比增長(zhǎng)9.8%。
    影響公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要因素:2016 年前三季度，受整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，消費(fèi)景氣度仍然不高，同時(shí)受天氣影響等外部環(huán)境影響，造成整個(gè)家紡行業(yè)需求低迷，且品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈。家紡行業(yè)需求主要由房地產(chǎn)、婚慶和更換需求構(gòu)成。其中，婚慶和更換需求增長(zhǎng)較為平穩(wěn)。房地產(chǎn)方面，盡管各地陸續(xù)出臺(tái)限購政策，但總體看房地產(chǎn)成交熱度不減。火熱的地產(chǎn)成交有利于家紡需求，但是近幾年電商的崛起對(duì)傳統(tǒng)線下品牌造成較大的沖擊，因此從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)幫助幷不是很明顯。
    公司主營(yíng)床上用品家紡，目前門店數(shù)量約1800 余家，其中直營(yíng)門店700余家，加盟門店約1100 余家。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)以及對(duì)標(biāo)時(shí)下年輕群體的購物風(fēng)向,公司正積極從單純的家紡產(chǎn)品品牌經(jīng)營(yíng)向大家居（整體家居設(shè)計(jì)）渠道品牌建設(shè)轉(zhuǎn)變。目前大店數(shù)量已超過50 家，第一家大家居旗艦店于7 月17 日開業(yè)。未來還有望與其它室內(nèi)家居用品企業(yè)合作，形成線上銷售+線下體驗(yàn)的模式。旗下品牌馨爾樂轉(zhuǎn)型類MUJI 家居店，在深圳有2-3 家分店，未來將重點(diǎn)推廣。
    公司同時(shí)預(yù)告，由于行業(yè)增速放緩，銷售結(jié)構(gòu)變化，以及家居新業(yè)務(wù)打開新的增長(zhǎng)空間同時(shí)將有較大的投入，預(yù)計(jì)2016 年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)3.61 億元至4.41 億元，同比下降10%至增長(zhǎng)10%。綜上，我們預(yù)計(jì)公司2016、2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.17 億元和4.42 億元，分別同比增長(zhǎng)3.95%和5.98%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.49 元和0.52 元。