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2016 年1-9 月，基本EPS0.10 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期；同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額4,448.0 萬元，同比+123.96%。公司預(yù)告2016 全年歸屬凈利潤(rùn)增速-13.0%~+3.0%。
    快速開店關(guān)店，門店質(zhì)量?jī)?yōu)化；同店保持正增長(zhǎng)；增值服務(wù)繼續(xù)擴(kuò)容：2016Q3，公司新開180 余家（2016H：新開303 家），關(guān)店20 余家（2016H1：140 家），凈新增約160 家。截至2016 年3 季度末，公司門店總數(shù)約2590家，較年初凈新增約320 家。目前，公司已簽約待裝修門店約100 家，擬簽約門店約30 余家；預(yù)計(jì)2016 年末門店總數(shù)將突破2700 家。2016Q3，公司3 年以上店齡門店同店增速約1%，1-3 年店齡門店同店增速約3%。
    繼2016H 新增醫(yī)院掛號(hào)、洗衣服務(wù)、保險(xiǎn)積分兌換后，2016Q3 新增交通違章罰款、鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)門店水電繳費(fèi)等增值服務(wù)；福利彩票上線門店500 余家。
    毛利率基本平穩(wěn)，期間費(fèi)用率提升1.27pcts 至23.5%。前3 季度，公司綜合毛利率微降0.06pct 至26.97%；其中，2016Q3 毛利率降0.76pct，主要原因在于加大生鮮銷售占比、政策原因致香煙毛利率下降、“三證合一”（組織機(jī)構(gòu)代碼證、稅務(wù)登記證、營(yíng)業(yè)執(zhí)照）帶來毛利率會(huì)計(jì)核算暫時(shí)性下降。
    受益于規(guī)模效益和供應(yīng)鏈提效，生鮮和香煙以外的品類毛利率均有所提升，“三證合一”的影響也將于2016Q4 消退。前3 季度，由于快速展店和關(guān)店、并購(gòu)門店仍處提升期，公司銷售/管理費(fèi)用率分別提升1.22/0.06pcts。
    并購(gòu)門店有望于2017 年中培育成熟；創(chuàng)新業(yè)務(wù)開拓中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間：經(jīng)過人員培訓(xùn)和門店改造，收購(gòu)的互惠、紅艷門店平效已提升至紅旗門店的80%左右，預(yù)計(jì)將于2017 年中培育成熟；2017 年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將現(xiàn)。公司作為主發(fā)起人之一的四川希望銀行預(yù)計(jì)將于2016 年底開業(yè)，ATM 機(jī)有望全面入駐紅旗門店，與現(xiàn)有充值、繳費(fèi)、支付、彩票等功能結(jié)合，以資金沉淀、手續(xù)費(fèi)等方式變現(xiàn)，同時(shí)消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)有望全面展開，消費(fèi)數(shù)據(jù)+金融數(shù)據(jù)全面刻畫消費(fèi)者形象，大數(shù)據(jù)變現(xiàn)前景廣闊。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.新店、并購(gòu)店培育不達(dá)預(yù)期；2.規(guī)模擴(kuò)大，管理難度提升。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。維持2016-18 年?duì)I業(yè)收入增速預(yù)測(cè)+16.7%/+9.4%/+8.9%，維持歸屬凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)-3.2%/11.9%/15.6%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.13/0.14/0.16 元。便利店子業(yè)態(tài)因順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)、渠道去中心化及線上線下融合趨勢(shì)而享有高景氣度，公司標(biāo)的具有稀缺性；同時(shí)民營(yíng)銀行等業(yè)務(wù)助力長(zhǎng)期發(fā)展，維持目標(biāo)價(jià)8.0 元，對(duì)應(yīng)2017 年1.5x PS；維持“買入”評(píng)級(jí)。