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根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，百草味2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收不低于19億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于0.55億，從目前的情況來(lái)看，百草味完全可以實(shí)現(xiàn)2016年的業(yè)績(jī)目標(biāo)，公司全年扭虧問(wèn)題不大。
    公司原有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型奠定長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)
    我們認(rèn)為公司產(chǎn)品與渠道建設(shè)正在悄然變化，這將奠定公司長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)。
    產(chǎn)品維度精細(xì)化。產(chǎn)品以紅棗為原點(diǎn)，沿著橫向多元化和縱向?qū)I(yè)化兩個(gè)方向并行拓展。橫向拓展四個(gè)類(lèi)別產(chǎn)品：堅(jiān)果、豆類(lèi)、谷類(lèi)、藥食同源?？v向深挖棗類(lèi)深加工產(chǎn)品，從原棗向去核棗、棗生核、棗片、紅棗酵素延伸。2016年度，公司規(guī)劃產(chǎn)品升級(jí)及新品開(kāi)發(fā)共計(jì)262個(gè)單品，產(chǎn)品布局將更加豐富。
    渠道發(fā)展多元化。按公司的發(fā)展戰(zhàn)略，公司將以連鎖專(zhuān)賣(mài)店為主，大力發(fā)展電商，合理優(yōu)化商超渠道。我們認(rèn)為，公司未來(lái)的彈性來(lái)自于電商。從目前的情況來(lái)看，電商渠道也是公司唯一快速增長(zhǎng)的渠道。公司跨平臺(tái)電商體系已經(jīng)形成，未來(lái)靜待繼續(xù)放量。
    與百草味的融合效益顯現(xiàn)，"抱抱果"強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)
    公司與百草味的戰(zhàn)略合作產(chǎn)品"抱抱果"熱銷(xiāo)，實(shí)現(xiàn)棗夾核桃全網(wǎng)銷(xiāo)售第一。據(jù)公司披露的信息，抱抱果自上市20多天來(lái)，銷(xiāo)售額已超1000萬(wàn)，目前供不應(yīng)求，處于限購(gòu)階段，四季度是電商做流量的好時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)今年銷(xiāo)售額可達(dá)1-1.5億元。"抱抱果"的爆發(fā)，證明了好想你與百草味戰(zhàn)略協(xié)同的成功，也體現(xiàn)了休閑食品電商強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)力和產(chǎn)品創(chuàng)新力。我們認(rèn)為，"抱抱果"有望成為公司下一個(gè)大核心單品，明年預(yù)計(jì)會(huì)有3億的營(yíng)收。另外，按公司每年2個(gè)以上爆品的打造計(jì)劃，保守估計(jì)每年將有3-5億的新增營(yíng)收。
    打造大單品IP，創(chuàng)造產(chǎn)品的品牌溢價(jià)，提升盈利能力
    更值得關(guān)注的是，"抱抱果"品牌的打造，可以看出公司已經(jīng)開(kāi)始從賣(mài)產(chǎn)品，向更注重產(chǎn)品的調(diào)性轉(zhuǎn)變，"抱抱果"的貢獻(xiàn)不僅僅體現(xiàn)在營(yíng)收上，更重要的是它已然成為重要的流量入口。與過(guò)去休閑食品電商低價(jià)走量的策略不同，"抱抱果"定價(jià)是同類(lèi)最高的，公司通過(guò)打造大單品IP，創(chuàng)造產(chǎn)品的品牌溢價(jià)，從而提升溢價(jià)能力，改善盈利狀況。由此可見(jiàn)，品牌溢價(jià)策略是公司未來(lái)的方向，而不是流量產(chǎn)品定價(jià)策略。按照公司的規(guī)劃，未來(lái)將會(huì)致力于多品類(lèi)品牌的打造。休閑食品電商已然成為紅海，但龍頭梯隊(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)非常明顯，馬太效應(yīng)將愈發(fā)強(qiáng)烈，我們認(rèn)為，龍頭公司通過(guò)打造IP，攫取品牌溢價(jià)，將是下一階段改變行業(yè)格局，改善自身盈利環(huán)境的舉措。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2016(不含百草味)、2017、2018年?duì)I業(yè)收入分別為11.69、37.02、44.57億元，凈利潤(rùn)分別為0.24、0.99、1.34億元，EPS分別為0.16、0.39、0.52元?？紤]到公司原有業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型，百草味是稀缺的休閑食品電商龍頭，未來(lái)雙方將進(jìn)一步發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)存在較強(qiáng)的爆發(fā)力，我們給予公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。