>> 中信建投-首開股份(600376)蟄伏待春，期待來年-161021
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳慎 |
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結(jié)算情況不盡如意，期待來年利潤改善：公司增收不增利的主要原因在于：1、結(jié)算結(jié)構(gòu)和結(jié)算周期的調(diào)整，前三季度京內(nèi)結(jié)算資源占比僅有30.4%，而大部分京外結(jié)算項目毛利偏低；2、公司近年來加大了項目合作的力度，本期少數(shù)股權(quán)損益占凈利潤比重進一步提升。前三季度公司共實現(xiàn)銷售金額511.2 億，同比增長147.4%。報告期內(nèi)公司銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，北京區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售面積106.2 萬平，同比增長133.4%，京內(nèi)銷售占比較去年提升10.2個百分點至46.8%，凸顯公司在北京區(qū)域內(nèi)持續(xù)深耕效果。目前公司可售資源充裕，全年完成527 億目標(biāo)將是大概率時間，有望向更高銷售目標(biāo)發(fā)起沖擊。
擴張力度略有提升，強化京外布局：公司從三季度開始加大拿地力度，前三季度合計拿地總價達295.3 億，新增土儲201.5 萬平，雖然拿地金額占銷售金額比重較去年有所下降，但絕對數(shù)同比去年基本持平，近年公司在繼續(xù)強化北京優(yōu)勢區(qū)域土儲之外，明顯加大了對京外區(qū)域的投資力度，特別是對福州、武漢、杭州等核心二線城市的投入，彰顯公司積極走出去的戰(zhàn)略態(tài)度。
融資順利推進，高分紅體現(xiàn)公司內(nèi)含價值：公司今年多元融資渠道暢通，籌資活動進展順利，財務(wù)結(jié)構(gòu)獲得明顯改善，凈負(fù)債率較年初下降56.8 個百分點至107.4%，疊加公司今年在銷售端的持續(xù)發(fā)力，短期債務(wù)壓力也較年初下降25.6 個百分點至73.6%。
此外公司6 月發(fā)布了未來三年股東回報規(guī)劃，16 年至17 年每股分紅不低于0.60 元，領(lǐng)先市場水平，充分凸顯出公司自身價值。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司16、17 年 EPS 分別為0.81、0.97元，維持“買入”評級
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