>> 廣發(fā)證券-全信股份（300447）重組公告點評-外延發(fā)展擬收購軍用艦船海水淡化設(shè)備供應(yīng)商-161024
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡，胡正洋，趙炳楠 |
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圍繞同一市場相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化，擬收購軍用艦船海水淡化設(shè)備供應(yīng)商常康環(huán)保為新三板公司，主要從事國防軍工用反滲透海水淡化裝備業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為水處理設(shè)備、熱風(fēng)爐及計量泵等，應(yīng)用于軍用艦艇船舶的海水淡化系統(tǒng)，擁有軍工科研、生產(chǎn)資質(zhì)及裝備承制能力，軍工四證齊全。
根據(jù)公告披露，?？淡h(huán)保在軍工艦船反滲透海水淡化設(shè)備方面已占據(jù)主要的市場份額。根據(jù)?？淡h(huán)保公告信息，2014、2015 年常康環(huán)保收入增長在20%以上，凈利潤增長超過40%。2015 年凈利潤規(guī)模達(dá)5972 萬元，約為上市公司15 年凈利潤規(guī)模的85%左右，銷售凈利率、ROE 分別為53%、55%，盈利能力遠(yuǎn)高于上市公司。此次交易?？淡h(huán)保原股東承諾2016-2018 年凈利潤不低于4800、5900、6700 萬元，三年累計不低于1.74 億元，可以看到此次收購PE 約為12 倍，收購PB 為5.3 倍；同時承諾此次取得的上市公司股份在1 年鎖定期滿后分三年解除鎖定。
盈利預(yù)測與估值：如果暫不考慮此次收購對公司業(yè)績的影響，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.58、0.74、0.91 元/股。如果考慮此次交易及配套融資發(fā)行規(guī)模、假設(shè)收購資產(chǎn)2016 年實現(xiàn)業(yè)績承諾則預(yù)計公司EPS增厚35%。我們看好公司所處軍工裝備行業(yè)的發(fā)展前景以及民參軍企業(yè)在機制、政策以及市場化等方面的優(yōu)勢，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司業(yè)績可能會受到軍品研制、批量進度等因素的影響；此次發(fā)行股份收購及配套融資事項尚有一系列審議審批程序，其進度具有不確定性。
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