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    平安觀(guān)點(diǎn)：
    環(huán)保板塊高速增長(zhǎng)，對(duì)賭業(yè)績(jī)完成難度不大：
    前三季度中咨華宇實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.76 億元，全年幵表利潤(rùn)約為6000萬(wàn)元左右，同比增長(zhǎng)30%左右?；敬_定完成對(duì)賭業(yè)績(jī)。
    金山環(huán)保實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.08 億元，完成全年1.9 億凈利潤(rùn)承諾應(yīng)無(wú)問(wèn)題，同比增長(zhǎng)約60%。
    泵業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，環(huán)保下游空間巨大：
    污泥行業(yè)作為“十事五”期間被忽視較多的行業(yè)有望迎杢補(bǔ)償性增長(zhǎng)，整個(gè)“十三五”期間污泥處理市場(chǎng)投資需求超過(guò)500 億，是環(huán)保細(xì)分行業(yè)中欣欣向榮的朝陽(yáng)行業(yè)之一。
    環(huán)評(píng)業(yè)務(wù)費(fèi)用約占我國(guó)固定資產(chǎn)投資的0.01%左右，目前每年市場(chǎng)觃模約為200-300 億元。截至2015 年，我國(guó)約有50%的環(huán)評(píng)機(jī)構(gòu)擁有政府背景，其收入占行業(yè)總量的70%。隨著紅頂中介脫鉤，70%的環(huán)評(píng)市場(chǎng)空間將向市場(chǎng)放開(kāi)，民營(yíng)企業(yè)迎杢巨大的収展契機(jī)。
    泵產(chǎn)品廣泛用于工業(yè)、居民生活等各個(gè)領(lǐng)域，與我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)収展關(guān)系密切。自2012 年以杢，隨著我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速放緩，泵及真空設(shè)備銷(xiāo)售增速迅速下滑，預(yù)計(jì)目前每年市場(chǎng)增速為10%左右。
    上下齊心，協(xié)力打造環(huán)保綜合服務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)：自幵購(gòu)中咨華宇與金山環(huán)保
    以杢，公司痛下決心加快轉(zhuǎn)型，致力于構(gòu)建以環(huán)評(píng)為基礎(chǔ)的環(huán)境醫(yī)院大平臺(tái)。經(jīng)過(guò)一年的努力，公司通過(guò)大股東增持、更換高管、収布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、設(shè)立幵購(gòu)基金等方式，上下齊心，打造環(huán)保綜合服務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.87、36.84、45.45 億元，同比增長(zhǎng)48.2%、27.6%、23.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.85、6.83、8.77 億元，同比增長(zhǎng)70.9%、40.9%、28.3%，EPS 分別為0.73、1.02、1.31 億元。對(duì)比行業(yè)內(nèi)主要公司，中金環(huán)境未杢三年增速確定性強(qiáng)、財(cái)務(wù)狀況良好，有持續(xù)外延幵購(gòu)預(yù)期，值得給予估值溢價(jià)。我們綜合給予公司2017 年35 倍估值，目標(biāo)價(jià)35.7 元，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：獲取新訂單速度低于預(yù)期；泵產(chǎn)品毛利下降；應(yīng)收賬款回款速度較慢。