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    毛利率持續(xù)提升，費(fèi)用投入維持高位
    受益于中高端新品和電商渠道占比提升，Q3 公司毛利率繼續(xù)提升至40.13%，同比提升3.40pct；不過(guò)費(fèi)用層面，受廣告營(yíng)銷(xiāo)以及渠道改造投入加大影響，當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用率依然維持高位，當(dāng)季達(dá)到27.13%，同比提升1.95pct，不過(guò)疊加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)加快減少資產(chǎn)減值損失因素，Q3 公司歸屬凈利率仍達(dá)4.49%，同比提升2.02pct，進(jìn)一步提振業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)
    考慮到地產(chǎn)拉動(dòng)效應(yīng)仍在、電商渠道高速增長(zhǎng)以及治理改善紅利逐步釋放，短期公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然確定；而長(zhǎng)期來(lái)看，隨著公司治理持續(xù)改善、大股東/管理層和經(jīng)銷(xiāo)商利益進(jìn)一步綁定、經(jīng)營(yíng)變革與品類(lèi)拓展穩(wěn)步推進(jìn)，公司高端化轉(zhuǎn)型之路也值得期待；預(yù)計(jì)公司16、17 年EPS為0.84、1.12元，對(duì)應(yīng)PE為29.50、22.26倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品拓展不力、原材料價(jià)格反彈。