>> 廣發(fā)證券-南京銀行（601009）收縮應(yīng)收款項(xiàng)投資非標(biāo)、降低風(fēng)險偏好緩解資本壓力-161025
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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作者： |
屈俊，沐華 |
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風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
核心觀點(diǎn)：
Q3 資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增速放緩，收縮應(yīng)收款項(xiàng)類投資非標(biāo)Q3 公司總資產(chǎn)10232 億元，環(huán)比僅增0.8%（VS：Q1：環(huán)比+20.1%，Q2：環(huán)比+5%），主要是由于公司受MPA 考核關(guān)于廣義信貸的約束比較大，同時公司資本和年度規(guī)模增速目標(biāo)也對Q3 的增長構(gòu)成一定程度的約束。2、結(jié)構(gòu)上來看，貸款保持平穩(wěn)增長（環(huán)比增5.7%），其中公司加大低資本消耗的零售貸款的投放力度（零售環(huán)比+12.1%VS 對公環(huán)比+3.2%）。投資類資產(chǎn)的配置出現(xiàn)10.8%的收縮，主要是公司壓縮了應(yīng)收款項(xiàng)類投資科目的配置，Q3 末公司應(yīng)收款項(xiàng)類投資2697 億元，環(huán)比減少10.8% ；相應(yīng)增加了交易類金融資產(chǎn)（環(huán)比+52.9%）和持有至到期金融資產(chǎn)（環(huán)比+12.5%）的配置。
息差環(huán)比降幅擴(kuò)大，降低風(fēng)險偏好緩解資本壓力
1、公司前三季度凈息差為2.29%，同比下降32bps，環(huán)比下降15bps，環(huán)比下降的幅度較Q1、Q2 有擴(kuò)大的趨勢（VS：Q1 環(huán)比降4bps，Q2 環(huán)比降13bps）；凈利差為2.15%，同比下降30bps，環(huán)比下降15bps。2、公司核心一級資本充足率由Q2 的8.20%提升31bps 至8.51%，而公司在三季度并未定增，我們判斷原因是公司一方面依靠自身盈利增長利潤留存實(shí)現(xiàn)資本內(nèi)生增長，另一方面公司降低風(fēng)險偏好，增加低資本消耗資產(chǎn)的配置，降低分母風(fēng)險資產(chǎn)的規(guī)模。
不良生成雖有上升但不良率仍維持低位，撥備充足足以抵御風(fēng)險1、Q3 公司不良貸款余額27.80 億元，同比增加7.35 億元，環(huán)比增加1.73 億元；不良貸款率0.87%，同比下降8bps，環(huán)比持平二季度末。我們估算公司三季度不良核銷規(guī)模12.90 億元，根據(jù)我們測算公司加回核銷后三季度單季不良生成率約為1.94%，環(huán)比有較大幅度上升。2、三季度末公司關(guān)注貸款余額68.81億元，環(huán)比增加4.77億元，關(guān)注貸款率為2.16%，環(huán)比上升15bps，同比上升64bps。3、Q3單季計(jì)提撥備21.05億，環(huán)比基本與Q2基本持平（略減），但截止三季末公司撥備覆蓋率為460%，環(huán)比上升1個百分點(diǎn)，同比上升82個百分點(diǎn)；撥貸比4.01%，環(huán)比上升4bps，同比上升42bps。
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