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ROE 為7.94%，比去年同期下降了10.08 個(gè)百分點(diǎn)。其中，第三季度內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收50.62 億元，歸母凈利潤21.55 億元，分別同比-24%、+8.81%，業(yè)績向好。
    投資要點(diǎn)
    1. 傭金率下滑放緩，智能投顧優(yōu)化體驗(yàn)，持續(xù)吸引新客戶
    廣發(fā)證券前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為41.62 億元，同比下降63%。
    隨著業(yè)內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭日趨激烈、網(wǎng)上開戶業(yè)務(wù)的普及，行業(yè)整體傭金率持續(xù)下滑。公司三季度傭金率為4.29%%，較二季度4.35%%環(huán)比下降僅1%，傭金率下行速度明顯放緩，優(yōu)于行業(yè)水平。
    本月中國結(jié)算宣布調(diào)整一人多戶上限，由20 戶改為3 戶，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的開戶壓力增加。作為首家發(fā)布機(jī)器人投資顧問券商，廣發(fā)證券利用智能投顧系統(tǒng)，向新增用戶推薦優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提供具有價(jià)值的投資指導(dǎo)意見，新增開戶量始終名列行業(yè)前三，交易量持續(xù)放大。同時(shí)，廣發(fā)證券繼續(xù)加大自主研發(fā)投入，保持智能投顧系統(tǒng)的迭代更新，未來擬推出主動服務(wù)系統(tǒng)。
    通過不斷優(yōu)化用戶體驗(yàn)，廣發(fā)證券將形成自己獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，在維持相對穩(wěn)定的傭金水平同時(shí)，進(jìn)一步擴(kuò)大客戶規(guī)模。
    2. 投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位鞏固，資管業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張
    公司前三季度實(shí)現(xiàn)投資銀行業(yè)務(wù)收入21 億元，同比上升逾80%，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)居行業(yè)前列。公司前三季度完成IPO 發(fā)行10 家，行業(yè)排名第5。目前在會審核的IPO、并購重組及增發(fā)項(xiàng)目超過80 單，在行業(yè)排名前列，充足的業(yè)務(wù)儲備成為公司未來業(yè)績的有效支撐，投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢將進(jìn)一步得到鞏固。資管業(yè)務(wù)方面，公司前三季度資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入31 億元，同比上升30%。廣發(fā)資管的自身集合資產(chǎn)管理規(guī)模在9 月末超4000 億，較二季度末增加近40%。創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)行增速在行業(yè)排名第二，規(guī)模排名第四。公司參股的廣發(fā)基金和易方達(dá)基金管理資產(chǎn)規(guī)模同樣穩(wěn)步增長，較二季度末均保持2%的規(guī)模增速。
    3. 金融科技持續(xù)升級，促業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理
    一方面，公司注重在信息技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新，不斷提高自主研發(fā)能力，推動金融科技的持續(xù)升級。另一方面，廣發(fā)證券大力提高投資管理服務(wù)水平，構(gòu)建專業(yè)的投顧團(tuán)隊(duì)，發(fā)揮財(cái)富管理優(yōu)勢。未來，金融科技與財(cái)富管理兩者相輔相成，公司將在日趨激烈的同業(yè)競爭中實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，發(fā)揮綜合性券商功能，觸發(fā)新的收入增長點(diǎn)。
    4. 投資建議
    基于公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，智能投顧布局領(lǐng)先，人員和技術(shù)儲備扎實(shí)，在創(chuàng)新型業(yè)務(wù)上有較多發(fā)揮空間，給予推薦評級。2016/2017/2018 年EPS 分別為1.11/1.20/1.41，對應(yīng)PE 分別為15.46/14.23/12.08 倍