>> 民生證券-國元證券（000728）定增提升資本實力，業(yè)績下滑符合預期-161025
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李少君 |
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其中，經(jīng)紀業(yè)務收入同比下滑近七成，股基交易市占率較2015年小幅下滑2bp至0.92%，傭金率較2015年下滑25%至萬分之4，仍保持較高水平。自營業(yè)務收入同比下滑超五成，自營規(guī)模擴張至245.35億元，投資收益率回升為2.54%。由于兩融規(guī)?？s減，公司利息收入同比減少三成。
相較其他業(yè)務，投行業(yè)務發(fā)展良好。公司強化風險責任意識，豐富債券品種，拓寬業(yè)務范圍，投行業(yè)務收入同比增長近三成。
經(jīng)紀、自營等收入占比下降，投行、利息收入占比提升經(jīng)紀業(yè)務收入占比明顯下滑。相較于2015年末，經(jīng)紀業(yè)務收入占比由45%下滑14個百分點至31%。自營、資管業(yè)務收入占比均小幅下降1個百分點至25%、1%。
投行、信用業(yè)務收入占比大幅提升。投行業(yè)務收入發(fā)展迅速，占比由2015年末的6%提升8個百分點至14%。利息業(yè)務收入占比由19%上升5個百分點至24%。
定增提升資本實力，大股東認購彰顯信心9月22日，公司發(fā)布公告，以不低于14.17元/股，非公開發(fā)行不超過3.03億股，募集資金不超過42.87億元，用于補充公司資本金，擴大業(yè)務規(guī)模。截止2015年末，公司凈資本127億元，行業(yè)排名26位，通過本次定增，公司資本實力將大幅提高，進一步提升公司競爭力。第一大股東國元控股認購不超過5141萬股，認購比例達17%，鎖定期最短三年，彰顯股東對公司未來發(fā)展的信心。
三、盈利預測與投資建議
公司深耕安徽，區(qū)位優(yōu)勢明顯；投行業(yè)務穩(wěn)步推進，業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化；定增提升資本實力，優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)。我們看好公司未來發(fā)展，預計國元證券2016-2018年BVPS10.18/10.61/11.06元，對應PB分別為1.97、1.89和1.82倍，給予強烈推薦評級。
四、風險提示：1、公司戰(zhàn)略推進不達預期；2、資本市場超預期波動。
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