>> 光大證券-山東威達（002026）智能制造持續(xù)發(fā)力，精鑄業(yè)務(wù)盈利超預(yù)期-161025
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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公司前三季度銷售費用率為2.57%，管理費用率為13.79%，與2015 年同期基本持平。
◆智能制造持續(xù)發(fā)力，精鑄業(yè)務(wù)盈利超預(yù)期
公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)電動工具配件保持穩(wěn)健成長，其中上海拜騁的電動工具開關(guān)、電池包等收入及凈利增長強勁，預(yù)計2016 年全年增速達到30%左右。子公司德邁科深耕智能裝備及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，涵蓋工廠自動化、物流自動化與并聯(lián)機器人，下游行業(yè)需求良好，在手訂單充足，項目人員及業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)有序擴張，我們預(yù)計德邁科2016 年全年的凈利潤貢獻有望顯著超過當(dāng)期的承諾業(yè)績（2100 萬元）。
子公司威達精密鑄造生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)件主要用于氣動工具、電動工具、汽車發(fā)動機零部件領(lǐng)域，主要客戶包括TTI、博世等巨頭，產(chǎn)品毛利率較高，預(yù)計年內(nèi)有望實現(xiàn)凈利潤近1000 萬元，超額完成業(yè)績承諾（790 萬元）。
◆維持買入，目標(biāo)價14 元
鑒于濟南一機業(yè)務(wù)前三季度持續(xù)虧損，我們調(diào)整公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018 年凈利潤為1.23/1.60/2.04 億元，EPS 分別為0.29/0.38/0.48元。公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健，德邁科的盈利未來有望保持快速增長，精鑄業(yè)務(wù)業(yè)績確定性強，我們看好公司的長期發(fā)展，維持買入評級，目標(biāo)價14 元。
◆風(fēng)險提示：濟南一機機床業(yè)務(wù)持續(xù)虧損；智能制造業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
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