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公司同時(shí)預(yù)計(jì)2016 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)40%-80%，對(duì)應(yīng)凈利為0.94-1.21 億元。
    百菌清保持高景氣，投資收益大增
    受益于百菌清海外供應(yīng)減少，景氣上行，參股公司新河化工（生產(chǎn)百菌清）及泰禾化工（生產(chǎn)相關(guān)中間體）業(yè)績(jī)顯著提升，公司前三季度投資收益增長(zhǎng)210%至1855 萬元，其中Q3 確認(rèn)投資收益853 萬元，同比增長(zhǎng)354%，且是最主要的利潤(rùn)來源。目前百菌清主流價(jià)格仍維持在3.5 萬元/噸的高點(diǎn)，且后市仍存在上漲可能。
    傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)中有升
    報(bào)告期內(nèi)，公司代森類等殺菌劑業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)中有升，前三季度綜合毛利率上升2.6pct至27.1%（Q1-Q3 單季度分別為27.3%、26.8%、27.1%）；伴隨募投項(xiàng)目投產(chǎn)，公司通過積極開發(fā)海外市場(chǎng)消化新增產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額提升：公司與委內(nèi)瑞拉對(duì)外貿(mào)易公司（CORPOVEX）于今年4 月簽訂總金額約4700 萬美元的采購合同，截止三季度末，該合同已確認(rèn)銷售比例為37%。
    定增項(xiàng)目貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量
    公司面向?qū)嶋H控制人李新生等的三年期定增已于近期完成發(fā)行，發(fā)行價(jià)為23.67 元/股，本次發(fā)行募資將用于高效農(nóng)藥及上游中間體等項(xiàng)目，完全投產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增凈利約1 億元，將是公司后續(xù)重要的利潤(rùn)增量。
    維持“增持”評(píng)級(jí)
    利民股份是國(guó)內(nèi)殺菌劑行業(yè)龍頭之一，百菌清高景氣助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，代森錳鋅等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品種有望保持良性發(fā)展，同時(shí)公司后續(xù)投募項(xiàng)目也將貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.74、0.95、1.22 元（考慮本次增發(fā)對(duì)于公司盈利和股本的影響），公司絕對(duì)市值不高，未來主業(yè)仍將保持較快發(fā)展，且存在一定的外延預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)失密風(fēng)險(xiǎn)。