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    事件：25日晚，公司公告前三季度業(yè)績，營業(yè)收入11.95億元，同比增長55.67%，凈利潤7.22億元，同比增長47.61%。
    三季報(bào)業(yè)績略超預(yù)期，抗周期式增長顯現(xiàn)：公司三季報(bào)實(shí)現(xiàn)業(yè)績7.22億，接近預(yù)告7.3億的上限，超出市場大多數(shù)投資者的預(yù)期。我們認(rèn)為三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期體現(xiàn)了公司突出的運(yùn)營能力。單季度看，三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3.58億元，環(huán)比二季度增長62.7%，三季度實(shí)現(xiàn)收入5.57億元，同比增長53.93%，環(huán)比增長50.4%，三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流入5.18億，環(huán)比二季度3.65億增長41.9%，扭轉(zhuǎn)了下降態(tài)勢，接近2015年三季度的5.59億元。我們認(rèn)為公司的新老產(chǎn)品銷售和服務(wù)在震蕩行情下實(shí)現(xiàn)了抗周期式的增長，這也正是公司能夠繼續(xù)超市場預(yù)期的重要原因，為2017年的高速增長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    政策逐步見底，新機(jī)會(huì)曙光已現(xiàn)：10月15日中證登修訂《證券賬戶業(yè)務(wù)指南》，一人開戶數(shù)量由原來的20戶減少到3戶，市場擔(dān)心公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)和平臺(tái)粘性可能會(huì)受到影響。我們認(rèn)為這一政策反而會(huì)加強(qiáng)中小券商對(duì)公司的平臺(tái)的依賴性。同時(shí)隨著監(jiān)管層對(duì)第三方交易接口等政策逐步明晰，市場擔(dān)心的政策對(duì)公司的影響等不確定因素也將逐步消除，公司將迎來估值修復(fù)。
    加強(qiáng)智能投顧等技術(shù)平臺(tái)，業(yè)績一觸即發(fā)。公司在2016年繼續(xù)加大智能投顧等新平臺(tái)的研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)研發(fā)人員的快速擴(kuò)充，布局下一個(gè)藍(lán)海市場。我們認(rèn)為公司已站到金融產(chǎn)業(yè)變革的制高點(diǎn)，未來空間無限廣闊。隨著國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)智能投顧等愈加重視，公司新的成長機(jī)遇就在眼前。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：公司前3季度業(yè)績略超市場預(yù)期，平臺(tái)極強(qiáng)的粘性和突出的運(yùn)營能力保障了業(yè)績持續(xù)高增長，我們看好公司未來3-5年的成長路徑，政策見底的預(yù)期已逐步明朗，新業(yè)務(wù)極具爆發(fā)力。維持公司2016-17年業(yè)績預(yù)測為13.8/17.5億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、市場長期熊市。2、政策對(duì)創(chuàng)新不支持。