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    此外，公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，并擬涉足凈水、空凈領(lǐng)域，推進(jìn)健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)布局。
    Q3 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)推升毛利率
    萬(wàn)和電氣2016 年1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.6 億元，YoY12.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.9 億元，YoY14.6%；實(shí)現(xiàn)EPS0.67 元；符合預(yù)期。Q3 單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.8 億元，YoY12.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6337 萬(wàn)元，YoY14.6%；業(yè)績(jī)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，公司預(yù)測(cè)2016 年全年的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為0%-40%。盈利能力方面，雖受益于以大容積熱水器為代表的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，公司Q3 整體毛利率同比增加3.6pct；但銷售費(fèi)用率同比增加3.5pct。受此影響，公司2016Q3 實(shí)現(xiàn)凈利率5.9%，同比小幅增加0.1pct。
    終端銷售引領(lǐng)行業(yè)，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升
    根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016 年1-8 月我國(guó)熱水器市場(chǎng)零售量增速為4.9%，萬(wàn)和品牌零售量增速為9.5%，大幅高于行業(yè)平均水平。分品類來(lái)看，燃?xì)鉄崴髟鏊贋?0.2%，遠(yuǎn)高于電熱水器2.4%的增速和太陽(yáng)能熱水器-30.0%的增速。公司產(chǎn)品以燃?xì)鉄崴鳛橹鳎瑢⒊浞质芤嬗谌細(xì)鉄崴魇袌?chǎng)需求的快速增長(zhǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局方面。公司燃?xì)鉄崴髁闶哿康氖袌?chǎng)占有率為16.8%，較2015 年同期減少0.1pct，但仍保持行業(yè)第一名的位置；電熱水器零售量的市場(chǎng)占有率為5.5%，較2015 年同期增加0.3pct，位于行業(yè)第五名。此外，燃?xì)鉄崴餍聡?guó)標(biāo)已于2016 年6 月正式實(shí)施，有利于提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻并規(guī)范產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，萬(wàn)和電氣作為國(guó)內(nèi)燃熱龍頭有望長(zhǎng)期受益。
    積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，擬涉足凈水、空凈業(yè)務(wù)領(lǐng)域
    公司尋求差異化發(fā)展戰(zhàn)略，積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，致力于智能家電產(chǎn)品的研發(fā)。子公司高明萬(wàn)和與廣東物聯(lián)天下物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用研發(fā)中心等共同開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)，培育創(chuàng)新項(xiàng)目；子公司梅賽思投資籌建順德互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園，承運(yùn)了廣東首家O2O 體驗(yàn)館。
    公司不斷推進(jìn)營(yíng)銷行為信息化，全國(guó)已有超100 家經(jīng)銷商使用“云營(yíng)銷”系統(tǒng)。同時(shí)，萬(wàn)和電氣積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，擬投資1400 萬(wàn)元設(shè)立凈水設(shè)備公司，以分享凈水器和空氣凈化器市場(chǎng)的廣闊發(fā)展空間，推進(jìn)健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的戰(zhàn)略布局。
    國(guó)內(nèi)燃?xì)鉄崴鼾堫^，維持“增持”評(píng)級(jí)
    萬(wàn)和電氣業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，基于高覆蓋率的線下渠道網(wǎng)點(diǎn)，產(chǎn)品市場(chǎng)份額行業(yè)領(lǐng)先。高端智能新品以及電商業(yè)務(wù)將為公司貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS分別為0.84/0.96/1.12 元。參考可比公司估值，給予2017 年22-24 倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間21.12-23.04 元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：燃?xì)鉄崴魍茝V低于預(yù)期，高端智能產(chǎn)品銷售受阻。