>> 國信證券=羅萊生活（002293）戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初期業(yè)績未有改觀，家居化布局穩(wěn)步推進-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
朱元，郭陳杰 |
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公司1~9月經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長17%至2.23億元，截至9月底賬上現(xiàn)金類資產(chǎn)13多億，現(xiàn)金流較為充裕。公司預(yù)計16年凈利潤變動區(qū)間為3.28~4.1億元（同比下降0%~20%）。
收入增長總體保持平穩(wěn)，家紡業(yè)務(wù)調(diào)整獲得成效 公司收入增長總體保持平穩(wěn)，雖受16年受整體消費低迷影響，家紡市場景氣度未有明顯改觀，但16年房地產(chǎn)銷售回暖對家紡市場需求的刺激作用或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。公司繼續(xù)推進家紡業(yè)務(wù)調(diào)整并獲得一定成效，包括加大羅萊門店轉(zhuǎn)型升級力度（坪效提升）、加強渠道庫存管控（庫存周轉(zhuǎn)率逐步提升），同時今年完成品牌事業(yè)部的組織架構(gòu)調(diào)整，明確劃分為高端（廊灣家居）、中高端（羅萊兒童與羅萊）及中低端（樂優(yōu)家與LOVO）三層架構(gòu)，助力戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
家居化布局穩(wěn)步推進，加快產(chǎn)業(yè)鏈整合步伐
公司15年提出家居化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，目前各項布局穩(wěn)步推進，累計運營HOME店100多家，并與全球超過40家高端家居品牌有業(yè)務(wù)合作，門店小家居銷售占比逐步提升。公司通過投資、外部合作等形式，加快國內(nèi)家紡到家居產(chǎn)業(yè)鏈整合步伐，提供更多發(fā)展驅(qū)動力，參與項目包括內(nèi)野中國、優(yōu)集品、太火鳥等，。
風(fēng)險提示
消費環(huán)境持續(xù)低迷；大家居布局盈利兌現(xiàn)期長；定增進度不及預(yù)期。
維持增持評級
公司作為家紡行業(yè)龍頭，在家居化轉(zhuǎn)型中已走在行業(yè)前列，中長期看，隨著家居業(yè)務(wù)形成規(guī)模并逐步兌現(xiàn)業(yè)績，將對公司整體發(fā)展注入持續(xù)動力，值得重點期待。考慮到地產(chǎn)回暖對家紡需求刺激尚不明顯，下半年仍處投入期業(yè)績增長動力不足，我們下調(diào)公司16~18年EPS為0.53/0.61/0.69元，維持增持評級。
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