>> 東吳證券-泰合健康（000790）泰合集團入主，開啟戰(zhàn)略轉型-161025
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪陽 |
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泰合的實際控制人王仁果夫婦通過持有四川華神72%的股權而間接持有上市公司18.08%的股份，成為公司的第一大股東。
大股東增持意向強烈，看好公司大健康產業(yè)發(fā)展：2016月9月公司由華神集團更名為泰合健康，原證券代碼不變。2015年泰合集團擬認購上市公司定增的4.3億元用于三七通舒膠囊國際化項目、營銷網絡建設項目以及補充流動資金。2016年考慮資本市場與外部環(huán)境的變化撤回定增計劃。 重磅產品放量需要時間，短期業(yè)績承壓明顯：公司的三七通舒膠囊是國內首批采用指紋圖譜進行質量管控的中藥產品，與市場上含有三七的同類膠囊產品相比，具有物質基礎清楚，作用機理明確，臨床效果顯著的特點，具備中藥國際化的條件。三七通舒膠囊膠囊國際化項目的建成會給公司帶來新的利潤增長點。而公司的生物藥利卡汀作為全球首個原發(fā)性肝癌單抗放療藥物，疾病控制率高，患者副作用小。但是由于利卡汀價格昂貴，并且在使用上對于醫(yī)院的硬件設施要求較高，因而增長還需要一定的時間。 公司堅持外延式發(fā)展加內生式增長路徑：公司的市值較小，為60億左右，另外股東分散，第一大股東占比18.08%，前十大股東占有28.59%的股份。大股東與中鈺資本成立50億產業(yè)投資資金，為未來擴大并購項目來源，為公司儲備潛在并購標的，同時通過產業(yè)投資基金孵化和培育的方式降低后續(xù)營運整合風險。
盈利預測：我們預計2016-2018年公司實現營業(yè)收入4.5億，4.8億，5.2億，實現凈利潤為2482萬，3029萬，3403萬，對應EPS為0.06，0.07，0.08，我們看好公司未來大健康產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，同時對公司三七通舒膠囊未來有信心，外延內生增長路徑符合公司的現狀，因此給予"買入"評級。
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