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公司三季報(bào)營(yíng)收和業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，主業(yè)受益國(guó)家 IT 自主化政策紅利與 IT 產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利，保持絕對(duì)的龍頭市場(chǎng)地位。據(jù)最新的第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，在全球服務(wù)器相對(duì)低迷的增長(zhǎng)周期中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍然表現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2016 年 Q2 中國(guó)服務(wù)器出貨量和銷售額分別增長(zhǎng) 15.5%和 21%，浪潮仍然排名國(guó)內(nèi) TOP1，市占比 20%，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng) 35.8%，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)廠商中排名第一。我們認(rèn)為，在去 IOE 和 IT 基礎(chǔ)設(shè)施高速發(fā)展背景下，公司是核心受益標(biāo)的邏輯不變，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)和模塊化服務(wù)器等新產(chǎn)品將拉動(dòng)公司主業(yè)快速增長(zhǎng)。
    云計(jì)算應(yīng)用普及，公司模塊化整機(jī)服務(wù)器產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯。我國(guó)云計(jì)算已進(jìn)入高速滲透期，模塊化服務(wù)器呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，市場(chǎng)占比已超過(guò) 18%，我們認(rèn)為，未來(lái)模塊化服務(wù)器的需求將決定服務(wù)器市場(chǎng)格局。公司在 2016年 Q2 保持了該市場(chǎng)的第一出貨量地位，同時(shí)高端服務(wù)器領(lǐng)域公司的四路和八路服務(wù)器均保持行業(yè)領(lǐng)先。在募投項(xiàng)目中，公司持續(xù)布局模塊化中心項(xiàng)目，將保持公司在 IT 基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    存儲(chǔ)業(yè)務(wù)沖擊中國(guó)前三目標(biāo)提前兌現(xiàn)，看好公司的存儲(chǔ)大機(jī)遇。公司作為服務(wù)器國(guó)產(chǎn)絕對(duì)龍頭，今年初提出存儲(chǔ)業(yè)務(wù)銷售額保持翻番增長(zhǎng)，沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前三的新目標(biāo)。據(jù) Q2 的 IDC 數(shù)據(jù)，公司已成為華為、EMC 后國(guó)內(nèi)第三存儲(chǔ)廠商，達(dá)到業(yè)界平均增速 5 倍以上，企業(yè)級(jí) SAN 存儲(chǔ)出貨量市場(chǎng)第一，高端產(chǎn)品 AS18000 所占比例從 6%提升至 24%。我們認(rèn)為，存儲(chǔ)將是未來(lái)國(guó)內(nèi) IT 基礎(chǔ)設(shè)施爆發(fā)型行業(yè)，公司重點(diǎn)研發(fā)投入和服務(wù)器雄厚領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將極大推動(dòng)公司在該領(lǐng)域受益，全閃存陣列和軟件定義產(chǎn)業(yè)化啟動(dòng)，將進(jìn)一步提升公司技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)能，提升存儲(chǔ)業(yè)務(wù)對(duì)公司收入與業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：自主可控政策不及預(yù)期；行業(yè)整體 IT 資本開(kāi)支不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。短期看，公司是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化的明確受益標(biāo)的，傳統(tǒng)主業(yè)增速穩(wěn)定；長(zhǎng)期看，公司云計(jì)算架構(gòu)服務(wù)器與存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)明確，有望獲得更大市場(chǎng)空間。我們維持 2016-18 年公司的盈利預(yù)測(cè)（EPS）為 0.61/0.86/1.15 元，對(duì)應(yīng) PE 為 45/32/24 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià) 30.5 元。