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公司Q3 營(yíng)業(yè)收入4.5 億元，同比增加22%；歸母4144 萬元，同比增加25%；扣非3676 萬元，同比增加28%。公司預(yù)告2016 年凈利潤(rùn)為3.26至3.46 億之間，同比增長(zhǎng)33.54% 至41.73%，中間值37.6%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)增長(zhǎng)及并表因素所致。
    前三季度各項(xiàng)指標(biāo)基本平穩(wěn)，銷售費(fèi)用率下降，管理費(fèi)用率略上升。
    公司前三季度相比去年毛利率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，凈利潤(rùn)率基本平穩(wěn)，銷售費(fèi)用率下滑超3%，顯示出公司銷售渠道整合取得初步成果，管理費(fèi)用率上升接近2%，顯示公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入，為今后的發(fā)展做了儲(chǔ)備。
    根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告推算公司Q4 業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑤^高。
    根據(jù)公司全年業(yè)績(jī)預(yù)告推算16 年Q4 歸母凈利潤(rùn)為2.79~2.99 億，同比增長(zhǎng)44.3%~54.6%，中間值為49.5%。相比前三季業(yè)績(jī)?cè)鏊儆酗@著提升。雖然公司沒有披露預(yù)期非經(jīng)常損益，但考慮到去年第四季度公司處置可供出售金融資產(chǎn)投資收益1307 萬額度較大，因此判斷今年Q4 扣非凈利潤(rùn)增速可能更高?？紤]到公司今年并表的安方高科等公司季節(jié)性較強(qiáng)，我們認(rèn)為Q4 盈利提速符合預(yù)期，但對(duì)Q4 業(yè)績(jī)具體增長(zhǎng)貢獻(xiàn)有待年報(bào)觀察。
    預(yù)測(cè)16-18 年業(yè)績(jī)分別為0.388 元/股、0.513 元/股、0.654 元/股。
    預(yù)測(cè)16-18 年收入增長(zhǎng)率為40.6%、30.8%、24.3%,收入分別為21.5、28.2、35.0 億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為38%、32.2%、27.6%，凈利潤(rùn)3.37 億/4.46億/5.69 億；維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新并購(gòu)的賽博興安主要收入來源為軍隊(duì)軍工體系，易受國(guó)家政策影響；并購(gòu)后子公司與母公司的渠道協(xié)同效應(yīng)以及后續(xù)整合存在不達(dá)預(yù)期的可能；公司現(xiàn)有體量較大，在大體量下能夠繼續(xù)保持高內(nèi)生增速有待觀察。