>> 浙商證券-欣旺達（300207）整體保持穩(wěn)定增長，國內(nèi)儲能業(yè)務取得重大突破-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭丹丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
圍繞全新“PPS”戰(zhàn)略，整體保持穩(wěn)定增長
公司發(fā)布2016 年三季報，前三季度實現(xiàn)收入53.05 億元，同比增長17.57%；實現(xiàn)凈利潤2.86 億元，同比增長35.04%。公司圍繞全新“PPS”戰(zhàn)略，積極布局智能終端產(chǎn)品（Pack）、能源類產(chǎn)品（Power）、系統(tǒng)化解決方案（Solution）三大方向，在發(fā)展鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的基礎上，通過內(nèi)部培育投資、資本運作等多種途徑，向VR、可穿戴設備、能源互聯(lián)網(wǎng)、電動汽車動力總成、智能制造、檢測服務等領域進行延伸和拓展，提供新能源一體化解決方案服務。
公司2016 年Q3 單季度實現(xiàn)收入22.21 億元，同比增長21.87%；實現(xiàn)凈利潤1.39 億元，同比增長21.43%，增速環(huán)比略有下降。整體略低于預期，主要受新能源汽車政策延遲發(fā)布影響，動力類業(yè)務一直未能放量，存貨也大幅增長。
公司加強精益管理和智能制造，凈利率自2013 年以來保持逐年提升，公司管理費用較高，主要系研發(fā)投入較大，截止報告期末擁有和申報的專利共計189項，其中獲得授權111 項、申報專利78 項。
與吉林電科院達成合作，國內(nèi)儲能業(yè)務取得重大突破
全資子公司欣旺達綜合能源服務有限公司與國網(wǎng)吉林電科院簽訂了《戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議》，基于“三北”（東北、華北及西北）地區(qū)風光可再生能源消納、調(diào)峰調(diào)頻的需求，在發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)與用電側(cè)中的應用開展交流與合作推廣，如平抑新能源的輸出波動、協(xié)助改善電網(wǎng)電能質(zhì)量、提高用電側(cè)的用電收益與電能利用率等，共同推進大規(guī)模儲能系統(tǒng)在我國“三北”地區(qū)的規(guī)模化應用。
合作將促成雙方儲能領域資源共享和優(yōu)勢互補，首先推進“1MW/500kWh 鈦酸鋰儲能系統(tǒng)”項目，系統(tǒng)運行壽命達10 年以上（鈦酸鋰電池循環(huán)10000 次）。
盈利預測及估值
我們預計在當前股本下，公司2016～2018 年凈利潤分別為5.06、8.01、11.16億元，同比增速分別為55.54%、58.49%、39.32%，EPS 分別為0.78、1.24、1.73元，對應當前股價下的P/E 為36.50、23.03、16.53 倍，維持“買入”評級。
風險提示：3C 行業(yè)不景氣，動力業(yè)務推進不達預期，儲能市場長期未啟動
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