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業(yè)績低于預(yù)期主要是由于復(fù)合肥行業(yè)整體低迷，量價齊跌。
    公司同時預(yù)告2016 年歸母凈利潤區(qū)間為1.60-2.2 億元同比變動幅度為-20%—10%。
    復(fù)合肥三季度銷量和價格同比雙雙下滑拖累收入和凈利潤。今年以來農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，原料單質(zhì)肥價格不斷下跌，疊加去年化肥恢復(fù)征收增值稅政策引發(fā)的提前采購帶來的高基數(shù)，公司3Q16 單季度收入和利潤同比下滑幅度較大，預(yù)計(jì)四季度銷售壓力仍然較大。值得關(guān)注的是由于行業(yè)的持續(xù)低迷，被動去產(chǎn)能正在繼續(xù)，行業(yè)集中度不斷提升。下半年以來公司在美國和加拿大建立子公司，進(jìn)軍北美市場的復(fù)合肥進(jìn)出口貿(mào)易，在遼寧繼續(xù)投建15 萬噸BB 復(fù)合肥項(xiàng)目，拓展東北市場，全國布局基本完成。
    品種鹽業(yè)務(wù)受累于公司食用氯化鉀及海藻碘產(chǎn)品價格下降同比下滑，同時部分鹽業(yè)公司減少采購量用以應(yīng)對明年年初的鹽改。17 年1 月1 日起鹽改正式落地，制鹽企業(yè)可以進(jìn)入流通銷售領(lǐng)域，公司目前為國內(nèi)最大的品種鹽生產(chǎn)企業(yè)，在渠道、品牌、產(chǎn)品、產(chǎn)能等方面做了完善的布局，預(yù)計(jì)17-18 年公司的品種鹽業(yè)務(wù)將迎來較快增長。
    攜手騰訊、網(wǎng)魚網(wǎng)咖，京東、途牛旅游、唯品會，圓通速遞解決入口、落地難和最后一公里運(yùn)輸?shù)膯栴}，打造中小城市高品質(zhì)的互動娛樂體驗(yàn)基地和公益活動承載平臺，轉(zhuǎn)型初見雛形。
    哈哈農(nóng)莊憑借成熟的線下渠道，為各大電商企業(yè)提供中小城市及農(nóng)村市場開拓導(dǎo)流服務(wù)；各大電商憑借豐富的商品、優(yōu)質(zhì)的會員資源、物流、技術(shù)等優(yōu)勢為縣級體驗(yàn)中心建設(shè)提供豐富的內(nèi)容支撐及基礎(chǔ)現(xiàn)金流，可實(shí)現(xiàn)流量的線下與線上互導(dǎo)，資源共享，將有效發(fā)揮各方優(yōu)勢，形成利益共同點(diǎn)。同時中小城市是電競和網(wǎng)咖市場的藍(lán)海，公司聯(lián)手最強(qiáng)內(nèi)容支持者和最強(qiáng)網(wǎng)咖運(yùn)營品牌在 1,000 家縣級體驗(yàn)中心內(nèi)的部分場地建設(shè)1,000 家連鎖電競網(wǎng)咖，增強(qiáng)哈哈農(nóng)莊客戶粘性的同時提供穩(wěn)定的盈利減輕縣級體驗(yàn)中心的運(yùn)營壓力。
    盈利預(yù)測與估值：聯(lián)手騰訊游戲、網(wǎng)魚信息、京東、途牛、唯品會等各領(lǐng)域龍頭打造中小城市互聯(lián)網(wǎng)生活平臺，更名彰顯轉(zhuǎn)型決心。同時鹽改政策落地，預(yù)計(jì)食鹽業(yè)務(wù)將在17-18 年呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。傳統(tǒng)復(fù)合肥業(yè)務(wù)繼續(xù)做大做強(qiáng)，黃磷等產(chǎn)品的投產(chǎn)成為16 年收入利潤增量，調(diào)味品布局逐步推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)金融順利接入。復(fù)合肥行業(yè)在糧價大幅下行的背景下，整體較為低迷，銷量和價格齊跌，導(dǎo)致公司16 年整體凈利潤同比略微下滑，下調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級。預(yù)計(jì)2016-18 年EPS（按最新股本攤薄）為0.18（原0.27 元），0.25（原0.54 元）、0.33（原0.82 元）元，當(dāng)前股價對應(yīng)16-18 年P(guān)E 為73X、52X 和40X。