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毛利率30.69%，創(chuàng)歷史高位。三項(xiàng)費(fèi)用率20.67%，下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。第三季度收入7.99億/+14%，扣非后凈利潤 7000萬/+220%。
    業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿Γ很壗徽九_中央空調(diào)業(yè)務(wù)收入增長22%，利潤增長90% 冰輪香港業(yè)績承諾8200萬，截止第三季度已經(jīng)完成80%以上，全年超出業(yè)績承諾的概率很大。十三五期間軌道交通投資大幅增長，公司作為軌交站臺中央空調(diào)的龍頭，市場占有率超過70%，未來該業(yè)務(wù)彈性大且具有持續(xù)性。
    本部制冷業(yè)務(wù)第三季度收入轉(zhuǎn)正，同比增長10%，四季度收入將繼續(xù)向上 冷鏈物流市場需求回暖，4月以來公司冷鏈物流訂單都實(shí)現(xiàn)快速增長，冷庫訂單執(zhí)行周期大多在6~12個(gè)月，三季度還沒有完全反映訂單的增長，第四季度到明年上半年隨著訂單交付，公司冷鏈物流業(yè)務(wù)收入和業(yè)績將持續(xù)向上！在冷鏈物流市場全面回暖的情況下，公司作為氨和二氧化碳制冷方案的國家標(biāo)準(zhǔn)的制定者，競爭優(yōu)勢明顯，公司已經(jīng)開始著手控制冷鏈物流的訂單質(zhì)量，經(jīng)營思路已經(jīng)從做大收入規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)現(xiàn)有質(zhì)量的發(fā)展。
    公告控股子公司華源泰盟計(jì)劃在新三板掛牌，理順內(nèi)部激勵(lì)問題 控股子公司掛牌是為了實(shí)現(xiàn)華源泰盟核心管理層和技術(shù)人員的激勵(lì)問題。華源泰盟河北保定工廠今年底開始投產(chǎn)，銷售平臺也已經(jīng)搭建完成，以華源泰盟為平臺，熱能業(yè)務(wù)將是公司中長期成長的重要?jiǎng)恿Α?br>    上調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評級 鑒于公司在手訂單狀況，我們上調(diào)公司2016~2018年收入到31.6、37.8、45.5億元，凈利潤調(diào)整為3.1、3、4億元，PE為20、21和16倍。需要提醒的是，煙臺荏原股權(quán)轉(zhuǎn)讓成交金額超過3億，在今年或明年確認(rèn)利潤，都會對當(dāng)年業(yè)績產(chǎn)生很大影響，這塊非經(jīng)收益我們目前沒有考慮在業(yè)績中。我們預(yù)計(jì)2016年扣非后凈利潤超過2億，同比增長100%，未來3年扣非業(yè)績復(fù)合增速32%，半年合理市值80~100億，對應(yīng)合理股價(jià)為18.3~22.9元，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大型冷庫和軌交訂單確認(rèn)周期較長。