>> 聯(lián)訊證券-煙臺冰輪（000811）冷鏈設(shè)備龍頭，軌交、環(huán)保驅(qū)動力強(qiáng)勁-160927
| 上傳日期： |
2016/9/29 |
大小： |
2435KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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預(yù)計公司2016-2018年營業(yè)收入為33.85億、40.63億、47.13億，歸母凈利潤為2.44億、3.04億、3.59億，EPS為0.56元、0.70元、0.82元，對應(yīng)的PE為24X、19X、16X。公司估值水平為可比公司中最低，遠(yuǎn)低于行業(yè)同等地位的大冷股份，我們認(rèn)為煙臺冰輪被低估，給予30X的估值，目標(biāo)價16.8元。小市值、地方性國企，給予"買入"評級。
低溫板塊：公司作為冷鏈設(shè)備龍頭企業(yè)，率先受益行業(yè)景氣度回升 冷鏈物流受益需求刺激和政策支持"雙驅(qū)動"，冷鏈設(shè)備作為冷鏈物流的核心環(huán)節(jié)，行業(yè)景氣度回升。公司冷鏈設(shè)備是行業(yè)內(nèi)經(jīng)營規(guī)模最大的公司之一，其中大型冷庫的市場占有率為40%，且公司是國內(nèi)唯一擁有螺桿制冷壓縮機(jī)自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，客戶和技術(shù)優(yōu)勢共同驅(qū)動公司訂單持續(xù)增長。
中溫板塊：受益軌交、核電"十三五"規(guī)劃，中央空調(diào)業(yè)績有望爆發(fā) "十三五"期間，我國將新建改建高速公路通車?yán)锍碳s3萬公里，新增城市軌道交通運營里程約3000公里，子公司頓漢布什中央空調(diào)作為軌交站內(nèi)中央空調(diào)的市場龍頭，市場占有率高達(dá)70%，新增里程將大幅刺激相關(guān)配套設(shè)施需求，公司訂單爆發(fā)勢不可擋。
高溫板塊：華源泰盟余熱回收技術(shù)領(lǐng)先，打開節(jié)能環(huán)保藍(lán)海市場
公司先后收購華源泰盟60%、青達(dá)環(huán)保19.6%股權(quán)，進(jìn)軍節(jié)能環(huán)保藍(lán)海市場。華源泰盟余熱回收項目與清華大學(xué)合作，大溫差供熱市場占有率90%，2015年凈利潤4137萬元，青達(dá)環(huán)保主導(dǎo)產(chǎn)品為煙氣深度余熱利用節(jié)能除塵系統(tǒng)和鍋爐除渣系統(tǒng)，承諾2016-2018年凈利潤分別不低于3500萬元、4000萬元和4500萬元。公司并購標(biāo)的之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，助推公司"氣溫控制領(lǐng)域國際一流系統(tǒng)解決方案服務(wù)商"戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。
超低溫板塊：超低溫項目通過驗收，受益核電，未來發(fā)展?jié)摿Υ?nbsp;
公司"液氦到超流氦溫區(qū)大型低溫制冷系統(tǒng)研制"超低溫用氦氣螺桿壓縮機(jī)組樣機(jī)項目通過驗收，此超低溫制冷系統(tǒng)可以構(gòu)建接近自然界絕對零度（-273.15℃）的低溫環(huán)境。氦氣壓縮機(jī)被譽(yù)為壓縮機(jī)行業(yè)"皇冠上的明珠"，是大型超低溫制冷設(shè)備中的核心裝置，可應(yīng)用于核電、航天航空等領(lǐng)域。伴隨著"一帶一路"中國核電走出去，公司將受益核電裝備需求的快速增長。
風(fēng)險提示軌交核電發(fā)展不及預(yù)期，節(jié)能環(huán)保市場拓展不及預(yù)期。
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