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符合我們預(yù)期，二季度訂單的回升落實到逐步業(yè)績中，加上上半年紅塔分紅3200 萬，上調(diào)全年扣非凈利為超2 億，另外軌交概念還未被市場完全挖掘到，維持強烈推薦-A 評級！評論：
    1、低溫板塊：二季度訂單45%增長在業(yè)績上兌現(xiàn)，全年實現(xiàn)2000 萬凈利可期二季度訂單超40%增長逐漸體現(xiàn)在收入中，三季度冷鏈板塊約實現(xiàn)約1000 萬凈利！獨家領(lǐng)先的氮-CO2 復(fù)疊制冷技術(shù)推廣順利，目前在手項目總額超50 億，由于與土建相關(guān)，收入分3-4 年確認(rèn)，未來有望繼續(xù)提升市占率，保持行業(yè)龍頭，全年實現(xiàn)2000 萬凈利可期。
    2、中溫板塊：頓漢布什利潤增長超50% 增長具有持續(xù)性
    三季度頓漢布什利潤增長約超50%，立式全封閉螺桿冷水機在細(xì)分特種領(lǐng)域市占絕對領(lǐng)先，高達70%，全年軌交空調(diào)訂單翻倍；近期頻繁獲得中大型醫(yī)院空調(diào)項目，全年大概率超承諾業(yè)績（8291 萬），約貢獻9000 萬凈利，增長具有持續(xù)性。
    3、高溫板塊：完全配套布局 未來增長具有爆發(fā)性
    三季度華源泰盟收入增長約20%，保定建設(shè)基地基本完工，銷售團隊配備運營良好，由于今年費用較多，凈利貢獻約4000 萬。華源泰盟具有清華大學(xué)背景，與政府相關(guān)規(guī)劃局關(guān)系良好，未來空間大，業(yè)績增長或大超預(yù)期！4、主營突出 期間費用下降
    前三季度聯(lián)營及合營企業(yè)投資收益1870 萬元，同比增長31%。投資收益占公司扣非凈利12%，主業(yè)更加突出。前三季度銷售費用同比增長5.5%，財務(wù)及管理費用分別同比下降8%、25%，經(jīng)營管理持續(xù)改善。
    5、繼續(xù)維持“強烈推薦”
    三季度軌交空調(diào)增速拉動明顯，全溫控產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)于競爭對手，上調(diào)全年扣非凈利為超2 億。另據(jù)煙臺荏原掛牌底價測算，或?qū)崿F(xiàn)超1 億凈投資收益，全年凈利約為3.8 億。煙臺冰輪已從傳統(tǒng)冷鏈龍頭脫穎而出，實現(xiàn)全溫控鏈布局，軌交概念尚未完全被市場認(rèn)識！未來軌交和制熱板塊持續(xù)釋放增長動力，與冰輪集團有望實現(xiàn)合二為一，管理層直接持有公司股份，合理估值90 億，維持強烈推薦-A 評級。
    6、風(fēng)險提示：競爭加劇冷鏈產(chǎn)品毛利率下降、煙臺荏原出讓不達預(yù)期等。