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2016 年前三季度公司完成營(yíng)業(yè)收入37.08 億元，同比增加53.15％；歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)0.78 億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.08 元，同比減少6.29%。
    公司2016 年前三季度實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)規(guī)模420.73 元。截止報(bào)告期末，公司資產(chǎn)總額420.73 億元，負(fù)債總額396.46 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為94.00%。預(yù)收賬款98.24億元，占負(fù)債總額24.84%。在負(fù)債結(jié)構(gòu)上，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債11.50 億元，占負(fù)債總額的2.90%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為-42.39 億元。
    公司實(shí)現(xiàn)銷售金額前三季度增長(zhǎng)45%。2016 年7-9 月，公司房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)簽約金額17.79 億元，同比增加79.15%；整體2016 前三季度公司實(shí)現(xiàn)合同銷售額31.18 億元，同比增加45.05%。同時(shí)公司在報(bào)告期內(nèi)積極擴(kuò)大新開工面積，拓展可售貨源，預(yù)計(jì)隨著可售資源的增加，公司下半年銷售有望進(jìn)一步加速。
    非公開發(fā)行繼續(xù)推進(jìn)。公司擬非公開發(fā)行，本次非公開發(fā)行的股票數(shù)量不超過(guò)41928.72 萬(wàn)股（含本數(shù)）， 募集資金總額不超20 億元（含本數(shù)）。本次發(fā)行價(jià)格將不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%，即不低于4.77元/股。本次非公開發(fā)行資金將用于公司旗下房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的開發(fā)投資。后續(xù)募集資金到位有望進(jìn)一步加快公司開發(fā)速度。目前相關(guān)的非公開發(fā)行預(yù)案已經(jīng)得到了獲得國(guó)資委批復(fù)并得到了證監(jiān)會(huì)的受理。
    投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016、2017 年公司每股收益分別是0.18和0.23 元，截至10 月25 日，公司收盤于5.64 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為31.33倍，2017 年P(guān)E 為24.52 倍，對(duì)應(yīng)RNAV 為7.8 元?？紤]到公司的成長(zhǎng)性和山東省內(nèi)龍頭地位，我們以公司的RNAV 為其目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)7.8 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。行業(yè)基本面復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期。