久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司預(yù)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.28 億-4.10 億元，同增-20%-0%。
    ■毛利率持續(xù)提升，轉(zhuǎn)型致三費(fèi)投入增加。由于直營政策持續(xù)實(shí)施及產(chǎn)品終端折扣控制，公司毛利率1-9 月增長1.03pct 至48.7%；因轉(zhuǎn)型初期投入較大， 銷售/ 管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別上升
    1.46pcr/1.13pct/0.42pct 至24.06%/9.32%/-0.09%，三費(fèi)合計(jì)升3.01pct至33.3%，致凈利潤同比下降；應(yīng)收賬款較年初增長23.14%至3.3 億元，存貨控制較好，較年初下降1.65%至6.49 億元。
    ■設(shè)立年內(nèi)第二家產(chǎn)業(yè)投資基金，外延拓展助力轉(zhuǎn)型。10 月20 日，公司公告稱擬出資5 億元與上海繹行投資管理有限公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，基金將重點(diǎn)投資國內(nèi)外家居產(chǎn)品生產(chǎn)、連鎖銷售企業(yè)、家居產(chǎn)品設(shè)計(jì)企業(yè)、智能家居產(chǎn)品和系統(tǒng)生產(chǎn)和銷售企業(yè)。這是繼8 月4 日宣布與北京黑馬創(chuàng)展投資管理有限公司合作設(shè)立投資基金后，公司年內(nèi)設(shè)立的第二家投資基金，充分展現(xiàn)公司通過外延投資并購?fù)卣辜揖赢a(chǎn)業(yè)版圖的信心；同時(shí)借力專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)的投資經(jīng)驗(yàn)和資本運(yùn)作能力，公司更易獲取優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的，與公司戰(zhàn)略形成協(xié)同效應(yīng)，推動公司構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
    ■投資建議：公司短期內(nèi)轉(zhuǎn)型費(fèi)用投入加大影響短期凈利潤，但長期看，公司家居轉(zhuǎn)型大方向適應(yīng)消費(fèi)升級及商業(yè)環(huán)境的變化，我們看好其作為國內(nèi)家居領(lǐng)頭羊的持續(xù)整合能力。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.5元/0.55 元/062 元，維持評級為 “買入-A”，目標(biāo)價(jià)16.50 元，對應(yīng)2017年30 倍PE。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：1）轉(zhuǎn)型家居進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)；2）定增進(jìn)展低于預(yù)期；3）家紡行業(yè)需求低迷