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重點(diǎn)二線品種持續(xù)高增長，未來受益國家醫(yī)保目錄調(diào)整，增長通道有望進(jìn)一步打開，增發(fā)完成助力資本實(shí)力提升，外延布局有望加速推進(jìn)。考慮增發(fā)攤薄，維持2016~2018 年EPS 預(yù)測1.75/2.15/2.56 元，維持目標(biāo)價(jià)68.32 元，維持增持評級(jí)。
    二線品種快速增長，醫(yī)保目錄調(diào)整迎來新機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2016 年Q1-Q3 參芪扶正注射液保持平穩(wěn)增長，占比繼續(xù)下降，收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；生殖、消化、神經(jīng)等重點(diǎn)?？扑庮I(lǐng)域保持快速增長，艾普拉唑、尿促卵泡素等二線品種成為主要增長引擎。新版全國醫(yī)保目錄調(diào)整政策征求意見稿出臺(tái)，公司潛力品種迎來機(jī)會(huì)，1.1 類新藥艾普拉唑腸溶片臨床價(jià)值高，已經(jīng)進(jìn)入12 省醫(yī)保增補(bǔ)目錄，具有調(diào)入新版全國醫(yī)保目錄的機(jī)會(huì)，增長通道有望進(jìn)一步打開。公司產(chǎn)品梯隊(duì)完善，二線品種進(jìn)入快速成長階段，生物制藥領(lǐng)域布局前瞻，在研單抗藥物臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利，精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)品國內(nèi)申報(bào)不斷推進(jìn)，未來增長空間進(jìn)一步打開。
    資本實(shí)力提升，外延布局有望提速。公司12 個(gè)月期定增已發(fā)行完成，總募集規(guī)模14.58 億元（定增價(jià)50.10 元），資本實(shí)力大幅提升，外延擴(kuò)張的空間打開。公司有望持續(xù)加碼生物仿制藥、創(chuàng)新藥、精準(zhǔn)醫(yī)療等前沿領(lǐng)域，預(yù)計(jì)相關(guān)布局將加速推進(jìn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主力產(chǎn)品增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；新品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期