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對(duì)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)，具體點(diǎn)評(píng)如下：第三季度動(dòng)力煤加速上漲，收入水平大幅增長(zhǎng)。從7 月份開(kāi)始，消費(fèi)旺季到來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)加速上漲，環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)從7 月初的414 元/噸大幅上漲147 元/噸至9 月底561 元/噸，漲幅高達(dá)35.5%。第三季度來(lái)看，營(yíng)業(yè)總收入80.3 億元，環(huán)比增長(zhǎng)24.8%，得益于機(jī)械化大生產(chǎn)，生產(chǎn)成本基本穩(wěn)定，Q3 為43.2億元，環(huán)比基本持平，噸煤毛利環(huán)比提升非常顯著。
    業(yè)績(jī)靚麗，第三季度歸母凈利潤(rùn)7.8 億元。第三季度期間費(fèi)用環(huán)比有所回補(bǔ)，主要是銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用，二者合計(jì)增加6 億元，增幅達(dá)42%，但期間費(fèi)用率相對(duì)較低的前提下，公司盈利能力并未受到較大沖擊，Q3 歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)7.8 億元，環(huán)比大幅增加4.85 億元，同比大幅扭虧。從現(xiàn)金流角度來(lái)看，改善也異常明顯，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)49.64 億元，折合每股0.5 元，同比大幅增長(zhǎng)1384%。
    剝離劣質(zhì)資產(chǎn)，大幅提升公司資產(chǎn)質(zhì)量。公司在3 月份發(fā)布了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓意向公告，擬將旗下持續(xù)虧損的三家礦業(yè)（蒲白礦業(yè)、澄合礦業(yè)、韓城礦業(yè)）100%股權(quán)，及資產(chǎn)負(fù)債率約為100%的東坡煤礦和金華山煤礦，轉(zhuǎn)讓給陜煤集團(tuán)，同時(shí)集團(tuán)將資源稟賦較好的文家坡礦51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司。這一協(xié)議的達(dá)成，顯著改善了資產(chǎn)質(zhì)量，大幅提升盈利水平。
    部分先進(jìn)產(chǎn)能獲得釋放，公司四季度將顯著增產(chǎn)。為了彌補(bǔ)供需缺口，保障旺季消費(fèi)需求，發(fā)改委在9月底釋放了部分先進(jìn)產(chǎn)能，允許其330 天生產(chǎn)。公司作為高效礦井居多的龍頭煤企，將顯著受益于產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化。按照2015 年近1 億噸的產(chǎn)量，四季度有望增產(chǎn)400 萬(wàn)噸，這將大力提升公司盈利水平。
    展望四季度，動(dòng)力煤價(jià)有望維持強(qiáng)勢(shì)，公司業(yè)績(jī)彈性繼續(xù)突顯。動(dòng)力煤已進(jìn)入消費(fèi)旺季，電廠(chǎng)日耗煤顯著攀升，部分先進(jìn)產(chǎn)能的釋放仍需時(shí)間傳導(dǎo)，當(dāng)前庫(kù)存水平仍然處在低位，動(dòng)力煤價(jià)有望維持強(qiáng)勢(shì)。公司作為億噸級(jí)別的大型煤企，規(guī)模效應(yīng)明顯，噸煤生產(chǎn)成本較低，行業(yè)回暖對(duì)其業(yè)績(jī)彈性驅(qū)動(dòng)將持續(xù)突顯。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為25.08/50.04/60.34 億元，同比扭虧為盈、+99.53%、+20.59%，折合EPS 分別是0.25/0.50/0.60 元/股，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，給予2017年20XPE，目標(biāo)價(jià)10.01 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)低迷；行政性去產(chǎn)能的不確定性；