>> 東吳證券-海源機械（002529）三季報業(yè)績靚麗，看好公司轉(zhuǎn)型高端部件供應(yīng)商-161026
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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作者： |
陳顯帆 |
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主要由于子公司復(fù)合材料輕量化制品業(yè)務(wù)有所增長，凈利潤增加所致。三季度業(yè)績斐然，虧損狀態(tài)即將扭轉(zhuǎn)。預(yù)計2016年度歸母凈利860萬-1000萬，預(yù)計較去年增長200%以上。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由設(shè)備制造商轉(zhuǎn)變?yōu)楦叨瞬考?yīng)商
公司原主業(yè)從事裝備生產(chǎn)銷售，主要是HP、HF、HC三種液壓成型產(chǎn)品的銷售，應(yīng)用于建材、冶金等領(lǐng)域。公司正在著力進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進(jìn)行高端部件，尤其是復(fù)合材料的銷售。首先突破的是建筑模板領(lǐng)域，從房地產(chǎn)到公共建筑到地鐵等的建筑模板及配件的銷售量已經(jīng)實現(xiàn)飛速發(fā)展，其次，公司進(jìn)軍汽車輕量化，主要進(jìn)行玻纖、碳纖產(chǎn)品研發(fā)銷售。下半年開始玻纖等輕量化產(chǎn)品已經(jīng)穩(wěn)定供貨，并取得不俗業(yè)績，主要參與長安、宇通、東風(fēng)、中聯(lián)重工、時代新能源等多家公司多個項目。碳纖維是未來奠定公司十年發(fā)展的重點產(chǎn)品，海源機械的碳纖維車身產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入云度汽車設(shè)計框架，明年會實現(xiàn)碳纖銷售突破。
領(lǐng)先工藝奠定公司轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)，未來想象空間巨大
公司工藝領(lǐng)先，玻纖碳纖技術(shù)均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。玻纖方面，傳統(tǒng)做玻纖地區(qū)，如山東、河北等地，多為手工制作玻纖樹脂，味道非常重，一致性相對較差。公司研制的玻纖產(chǎn)線直接將玻纖與樹脂均勻混合，自動剪成不同尺寸玻纖，精度較高，機械手抓出混樣，磨具壓出，3~10分鐘做出產(chǎn)品，速度快，質(zhì)量高。其四角調(diào)頻與膜內(nèi)涂裝保證了產(chǎn)品的均勻性和快速成型。碳纖維復(fù)合材料的生產(chǎn)，最重要的是生產(chǎn)時間，公司通過自主研發(fā)，成功在5~10min時間內(nèi)制備碳纖維部件，達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。在汽車輕量化大背景下，公司玻纖、碳纖產(chǎn)品未來想象空間巨大。
擬設(shè)立全資子公司，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局
公司披露，擬以自有資金設(shè)立全資子公司福建省海源智能裝備有限公司，注冊資本1000萬元，主要經(jīng)營范圍為建材機械、建材生產(chǎn)、資源再生及綜合利用技術(shù)、高新技術(shù)、伺服液壓技術(shù)、全自動液壓壓磚，此次設(shè)立子公司，便于智能裝備板塊獨立運作，達(dá)到便于優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)，調(diào)整公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局的目的。進(jìn)一步實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，完善產(chǎn)業(yè)鏈，提高經(jīng)濟(jì)效益，提升競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議
公司建筑模板與玻纖輕量化已經(jīng)取得實質(zhì)進(jìn)展，公司轉(zhuǎn)型順利，碳纖明年將實現(xiàn)銷售收入，未來想象空間巨大。預(yù)計2016/17/18年的EPS分別為0.07/0.19/0.30元，對應(yīng)PE為290/107/68X。我們看好公司轉(zhuǎn)型高端部件供應(yīng)商，考慮設(shè)立全資子公司對產(chǎn)業(yè)鏈的完善，首次給予"增持"評級。
風(fēng)險提示：建筑輕量化業(yè)務(wù)市場拓展不及預(yù)期；汽車輕量化市場競爭加劇
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