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    Q3 女裝主業(yè)盈利有所改善，全年業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期
    公司Q3 收入同比增長(zhǎng)32.2%，單季度增速系近3 年來(lái)首次轉(zhuǎn)正，除了醫(yī)美子公司開始并表外，女裝主業(yè)受益于終端渠道優(yōu)化，收入亦也有所提升；Q3 凈利潤(rùn)達(dá)4400 多萬(wàn)，同比及環(huán)比均大幅提升，女裝主業(yè)盈利預(yù)計(jì)1000 萬(wàn)元左右，盈利狀況有所好轉(zhuǎn)，Q3 三項(xiàng)費(fèi)用率同比下降4.2pct。公司預(yù)計(jì)16 年全年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為1.49~1.71 億元（同比增長(zhǎng)100%~130%），業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，除女裝主業(yè)盈利改善及并表因素外，參股公司盈利能力提升亦是重要因素。
    參股標(biāo)的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)資源整合
    公司確立以高級(jí)女裝+醫(yī)美+嬰童+化妝品為核心的全新戰(zhàn)略版圖，今年收購(gòu)兩大醫(yī)美品牌米蘭柏羽和晶膚醫(yī)美，并參股韓國(guó)夢(mèng)想集團(tuán)（DMG）30%股權(quán)，戰(zhàn)略性打造立體化醫(yī)美服務(wù)品牌。同時(shí)，主要參股標(biāo)的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，投資收益貢獻(xiàn)增加，其中韓國(guó)面膜公司L&P（10%股權(quán)）憑借中國(guó)市場(chǎng)發(fā)力延續(xù)較快增長(zhǎng)，阿卡邦16 年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)扭虧。公司未來(lái)圍繞核心客戶的時(shí)尚需求，在產(chǎn)品之間或渠道之間有望顯現(xiàn)良好協(xié)同，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)資源及落地進(jìn)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷；女裝業(yè)務(wù)持續(xù)下滑；醫(yī)美布局進(jìn)度低于預(yù)期。
    醫(yī)美產(chǎn)業(yè)稀缺性標(biāo)的，維持買入評(píng)級(jí)
    公司以高端女裝為基礎(chǔ)，逐步構(gòu)建以“高級(jí)女裝+醫(yī)美+嬰童+化妝品”為核心的戰(zhàn)略版圖，所投資標(biāo)的在各自領(lǐng)域均有較高市場(chǎng)地位，擁有廣泛客群基礎(chǔ)，通過(guò)引入韓國(guó)優(yōu)勢(shì)時(shí)尚資源，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)拓展與整合值得期待。上調(diào)公司16~18 年EPS 為 0.40/0.49/0.59 元（暫未考慮增發(fā)攤薄），維持買入評(píng)級(jí)。