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實(shí)現(xiàn)EPS 為1.57 元。
    公司2016 年Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.40 億元，同比增長(zhǎng)9.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.57 億元，同比增長(zhǎng)33.05%；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.74 億元，同比增長(zhǎng)30.83%。實(shí)現(xiàn)EPS為0.48 元。
    觀點(diǎn)：
    1、 三季度單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊?3.05%略超預(yù)期，收入端受原料藥和促性腺產(chǎn)品波動(dòng)影響
    公司前三季度凈利潤(rùn)增速24.08%，單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊?3.05%，略超預(yù)期，主要受益于高毛利二線(xiàn)品種的快速增長(zhǎng)和原料藥扭虧帶來(lái)的巨大彈性。
    公司前三季度收入端增速17.13%，三季度單季度收入增速9.5%，略低于預(yù)期，要由于去年三季度單季度基數(shù)較大（去年四個(gè)季度單季度收入分別為15.5 億、15.6 億、17.7 億、17.3 億，三季度為全年最高），原因如下：
    第一、去年原料藥業(yè)務(wù)波動(dòng)較大，三季度明顯好轉(zhuǎn)。今年三季度原料藥比較平滑。（收入端平滑，但整體業(yè)績(jī)扭虧，彈性較大）。
    第二、去年為羊年，上半年促性腺產(chǎn)品增速不快，下半年開(kāi)始收入端加速增長(zhǎng)。
    第三、今年三季度單季度參芪扶正增速有所下降。
    分產(chǎn)品來(lái)看，我們根據(jù)IMS 終端推測(cè)前三季度公司一線(xiàn)產(chǎn)品參芪扶正注射液銷(xiāo)售增速約9-10%（2016H1增速15%），艾普拉唑腸溶片增速60%以上（2016H1 增速70.19%），亮并瑞林微球增速40%左右（2016H1增速42.10%），鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子增速75%左右（2016H1 增速77.72%），注射用尿促卵泡素 30%左右（2016H1 增速57%）。相較前兩季度，公司制劑端三季度參芪扶正增速略有下降，注射用促卵泡素增速略有下降（去年羊年，去年三季度相對(duì)基數(shù)較大）。
    放眼全年，我們認(rèn)為隨著公司高增速的二線(xiàn)品種收入占比進(jìn)一步提高，收入端仍將維持15%以上增速。
    毛利率方面，公司三季報(bào)毛利率64.61%，有所提升，我們認(rèn)為主要和原料藥經(jīng)營(yíng)改善及高毛利品種收入占比進(jìn)一步增高有關(guān)。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為40.46%，比去年同期38.39%上升了2.07%，主要是銷(xiāo)售增長(zhǎng)，市場(chǎng)及推廣費(fèi)增加所致；管理費(fèi)用率為8.17%，比去年同期9.11%下降0.94%，管理控制較好。
    2、 定增完成，14.2 億加碼主業(yè)推動(dòng)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展
    9 月19 日，公司公告定增完成，發(fā)行價(jià)格為50.10 元/股，鎖定期一年，該發(fā)行價(jià)格相當(dāng)于本次發(fā)行申購(gòu)日（2016 年8 月29 日）前20 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)49.12 元/股的102.00%；該發(fā)行價(jià)格相當(dāng)于本次發(fā)行申購(gòu)日（2016 年8 月29 日）前一交易日公司股票收盤(pán)價(jià)50.23 元/股的99.74%。參與報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)多達(dá)52 家，發(fā)行價(jià)格相當(dāng)于發(fā)行底價(jià)37.86 元/股的132.33%，體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)于公司成長(zhǎng)性的一致認(rèn)可。14.2 億將用于艾普拉唑系列創(chuàng)新產(chǎn)品深度開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目(4.5 億）、對(duì)麗珠單抗增資投資建設(shè)“治療用抗體藥物研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”（3.06 億）、長(zhǎng)效微球技術(shù)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目（3.0182 億）、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款（4 億）。
    9 月27 日，公司公告增資麗珠單抗1.02 億，單抗是麗珠未來(lái)重要看點(diǎn)，公司有望憑借研發(fā)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)和優(yōu)良產(chǎn)品布局持續(xù)突破。
    3、 艾普拉唑進(jìn)入醫(yī)保目錄概率大，未來(lái)有望為公司帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性
    創(chuàng)新角度：艾普拉唑?yàn)閲?guó)內(nèi)消化治療領(lǐng)域第一個(gè)也是唯一一個(gè)1.1 類(lèi)專(zhuān)利新藥。并于2016 年1 月榮獲2015年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)。
    多省增補(bǔ)品種：地方乙類(lèi)調(diào)整增加較多的藥品是明確被重點(diǎn)考慮的，艾普拉唑已進(jìn)入12 省增補(bǔ)目錄。
    藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)角度：艾普拉唑在所有同類(lèi)藥物中抑酸活性最強(qiáng)、藥性作用時(shí)間長(zhǎng)、不良反應(yīng)少，相對(duì)于多數(shù)PPI 治療成本更具優(yōu)勢(shì)。草根調(diào)研表明艾普拉唑極其受臨床醫(yī)生認(rèn)可。
    進(jìn)入醫(yī)保目錄后艾普拉唑有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性：我國(guó)質(zhì)子泵抑制劑市場(chǎng)正處于高速增長(zhǎng)期，10 年整體市場(chǎng)增長(zhǎng)7.5 倍，2015 年整體市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)150 億人民幣。進(jìn)入醫(yī)保的蘭索拉唑、泮托拉唑、奧美拉唑、埃索美拉唑均為10 億級(jí)以上的品種。2015 年艾普拉唑銷(xiāo)售收入約1.9 億，進(jìn)入醫(yī)保目錄后未來(lái)將保持高速增長(zhǎng)，未來(lái)2-3 年有望成為5-10 億級(jí)銷(xiāo)量的品種。注射用艾普拉唑鈉已完成臨床實(shí)驗(yàn)，并于2016 年6