>> 國泰君安-曲江文旅(600706)2016年三季報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期,輕資產(chǎn)模式有望打開盈利空間-161027
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
大?。?/td>
| 419KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
①大唐芙蓉園景區(qū)管理業(yè)績向好貢獻(xiàn)主要凈利；公司加強(qiáng)期間費(fèi)用控制，凈利率顯著提升；②集團(tuán)擁有優(yōu)質(zhì)的文旅相關(guān)資源，國企改革背景下資產(chǎn)整合注入可期；③公司輕資產(chǎn)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富，管理和資產(chǎn)輸出的新業(yè)務(wù)模式將不斷開拓。維持2016-17 年EPS 為0.34/0.37 元，維持目標(biāo)價24.90 元，增持。
業(yè)績簡述：公司2016 年前三季度營收7.26 億元/-2.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利6609 萬元/+ 32.85%，扣非凈利5692 萬/+17.36%，EPS 為0.37 元/+32.14%；其中三季度實(shí)現(xiàn)營收2.50 億元/-4.55%，歸母凈利2354 萬。
公司加強(qiáng)控制期間費(fèi)用及非經(jīng)常性項(xiàng)目調(diào)整提升凈利潤率。①受唐華賓館裝修及大明宮遺址公園公司管理酬金調(diào)整影響公司前三季度營收增速微降，綜合毛利率（33.78%/-2.83pct）有所下降；②公司加強(qiáng)費(fèi)用控制，期間費(fèi)用率（21.16%/-2.80pct）有所下降,其中銷售費(fèi)用率5.02%/-2.32pct, 主要由于銷售費(fèi)用投入減少， 財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.64%/-0.82pct；③非經(jīng)常性損益項(xiàng)目貢獻(xiàn)凈利：營業(yè)外收入（1168萬元/+204.5%）大幅增長，主要是政府補(bǔ)助增加，進(jìn)一步提升凈利率。
集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期仍存，輕資產(chǎn)異地管理輸出有望提升盈利能力。
①得益于公司強(qiáng)大的政府背景，預(yù)計(jì)隨著國企改革持續(xù)推進(jìn)，集團(tuán)資產(chǎn)注入未來成為突破點(diǎn)；②公司對外以智力、資本、管理輸出為引擎,大力外拓市場,有望提升盈利能力
風(fēng)險提示：國企改革進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，重大自然災(zāi)害等不可抗力風(fēng)險。
|
|
