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考慮到公司軍、民品布局，我們依然看好公司后續(xù)發(fā)展。
    軍民業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，多元市場(chǎng)值得看好。公司作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的軍工防務(wù)及高端制造領(lǐng)域互連技術(shù)解決方案提供商，其生產(chǎn)的光、電連接器在軍工各個(gè)領(lǐng)域都有廣泛引用。考慮到我國(guó)軍隊(duì)機(jī)械化、信息化進(jìn)程的不斷提速，公司相關(guān)業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到15%-20%。此外，公司積極響應(yīng)國(guó)家軍民融合戰(zhàn)略，依托軍工的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展軍技民用，廣泛布局醫(yī)療設(shè)備和安防等領(lǐng)域，發(fā)展前景值得期待。
    布局新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)或?qū)⒓铀僭鲩L(zhǎng)。在民用領(lǐng)域，公司重點(diǎn)布局新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)，進(jìn)軍新能源汽車(chē)連接器市場(chǎng)，已成為比亞迪、宇通、中通等國(guó)內(nèi)整車(chē)廠的供應(yīng)商。新能源汽車(chē)市場(chǎng)上半年整車(chē)銷(xiāo)售17 萬(wàn)輛（同比增長(zhǎng)127%），下半年隨著新能源騙補(bǔ)調(diào)查影響減弱，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望恢復(fù)，公司在新能源汽車(chē)鏈接器領(lǐng)域市場(chǎng)份額較高，未來(lái)公司新能源汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)仍有望維持快速增長(zhǎng)。
    資本運(yùn)作穩(wěn)步推進(jìn)，戰(zhàn)略布局逐步完善，富士達(dá)成功登陸新三板。公司控股子公司中航富士達(dá)，于今年年初登陸新三板市場(chǎng)并正式開(kāi)始掛牌交易。
    此舉有力提高了富士達(dá)品牌價(jià)值，拓寬了融資渠道，為后續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。此外，公司積極進(jìn)行外延并購(gòu)，控股翔安光電、西安富士達(dá)等多家公司；與鑫達(dá)億通共同出資設(shè)立精密電子，布局消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，深化軍民融合，推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。資本運(yùn)作全面鋪開(kāi)，齊頭并進(jìn)逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈。
    公司戰(zhàn)略布局合理，技術(shù)整合優(yōu)勢(shì)明顯，后續(xù)資本運(yùn)作仍可期，看好公司未來(lái)發(fā)展。
    股權(quán)激勵(lì)落地，促進(jìn)公司中長(zhǎng)期發(fā)展。本激勵(lì)計(jì)劃的授予價(jià)格為28.19 元/股，本激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象為公司高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)人員及子公司高級(jí)管理人員和核心骨干，合計(jì)265 人，有效期為5 年，包括禁售期2 年和解鎖期3 年，行權(quán)條件為可解鎖日前一財(cái)務(wù)年度凈資產(chǎn)收益率不低于13.00%；可解鎖日前三個(gè)財(cái)務(wù)年度營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15.00%；可解鎖日前一財(cái)務(wù)年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率不低于12.20%；且三個(gè)指標(biāo)均不低于同行業(yè)平均水平。本次股權(quán)激勵(lì)有望對(duì)公司未來(lái)三年持續(xù)增長(zhǎng)提供保障。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。軍費(fèi)預(yù)算下降；軍品交付進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；新能源汽車(chē)訂單不達(dá)預(yù)期；通信領(lǐng)域投資大幅下降等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。考慮到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展以及資本運(yùn)作穩(wěn)步推進(jìn)，我們維持公司2016/17/18 年全面攤薄EPS 預(yù)測(cè)分別為1.35/1.70/2.11 元，當(dāng)前股價(jià)39.78 元，對(duì)應(yīng)2016/17/18 年P(guān)E 分別為29/23/19 倍，考慮到預(yù)期未來(lái)2-3 年軍品訂單持續(xù)較快增長(zhǎng)，公司由部件供應(yīng)商向系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品供應(yīng)商轉(zhuǎn)型、新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)、通信業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)健以及公司外延式增長(zhǎng)預(yù)期，并結(jié)合市場(chǎng)估值水平，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)46 元。