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公司同時(shí)公告預(yù)計(jì)1-9 月歸母凈利潤(rùn)增幅區(qū)間為20-50%。
    2016 年上半年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)得益于軍民業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)和成本費(fèi)用率的下降。公司收入增長(zhǎng)較快，根據(jù)公告披露：公司防務(wù)和民用業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步快速增長(zhǎng)，其中新能源汽車領(lǐng)域訂貨合同和銷售收入同比均實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)。
    從盈利能力角度看，綜合毛利率略升0.69 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降1 個(gè)百分點(diǎn)，這成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的加速器。從各盈利單位情況看：母公司自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，凈利潤(rùn)（扣除投資受益）增長(zhǎng)50%，仍然是盈利的基礎(chǔ)；沈陽(yáng)興華今年上半年業(yè)績(jī)也很靚麗，收入增長(zhǎng)28%，上半年的凈利潤(rùn)超過去年全年的凈利潤(rùn)30%左右；精密電子上半年開始盈利；富士達(dá)和深圳翔通上半年業(yè)績(jī)的波動(dòng)幅度相對(duì)較?。缓蠣I(yíng)公司中航海信業(yè)績(jī)下滑26%左右。
    注重研發(fā)、不斷培育新業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)會(huì)持續(xù)。我們判斷公司覆蓋多領(lǐng)域的軍工業(yè)務(wù)將會(huì)受益于十三五期間國(guó)防裝備需求的逐步釋放，16 年軍工業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)；民品方面如新能源汽車連接器的旺盛需求近兩年成為公司業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)點(diǎn)。公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)50%以上，新產(chǎn)品的研發(fā)推進(jìn)將帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；公司不斷進(jìn)行著市場(chǎng)化并購(gòu)、合作合資，尋求業(yè)務(wù)互補(bǔ)或培育新的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們略調(diào)增公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS1.32，1.61，1.98 元，對(duì)應(yīng)16 年EPS 的估值水平約為32 倍?？紤]到公司的管理能力、軍民品業(yè)務(wù)的拓展能力、軍工集團(tuán)雄厚的背景以及并購(gòu)整合的行業(yè)大趨勢(shì)，長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度具有一定不確定性；由于成本等因素影響，毛利率可能有下滑風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車政策、技術(shù)等因素如果出現(xiàn)調(diào)整以及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化可能會(huì)影響公司相關(guān)產(chǎn)品的增長(zhǎng)。