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 新業(yè)務(wù)、新領(lǐng)域快速增長：1）鋰離子電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.15億元，同比增長79.01%，其中新能源車用動(dòng)力鋰離子電池業(yè)務(wù)比去年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.67億元，同比增長155.72%；（2）在鉛資源回收業(yè)務(wù)領(lǐng)域，華鉑科技經(jīng)營情況良好，自去年7月份開始納入合并報(bào)表范圍，本報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.14億元，實(shí)現(xiàn)利潤2.17億元，對公司利潤貢獻(xiàn)為1.11億元，同比有較大增長。 
    加速拓展"投資+運(yùn)營"的儲能系統(tǒng)商用化模式：在新能源儲能領(lǐng)域，公司目標(biāo)重點(diǎn)更加明確，積極與開發(fā)區(qū)、產(chǎn)業(yè)園、行業(yè)龍頭企業(yè)等形成多層次的合作。截止到三季度末，公司商用儲能電站已簽約項(xiàng)目容量超過300MWh。  
    項(xiàng)目落地方面，中能硅業(yè)的12MWh儲能項(xiàng)目已投運(yùn)，運(yùn)營情況均達(dá)到預(yù)期，公司正加快推進(jìn)其他簽約項(xiàng)目的建設(shè)及投運(yùn)，預(yù)計(jì)明年將迎來大規(guī)模商用儲能電站的集中運(yùn)行，并為公司帶來穩(wěn)定的盈利。電池產(chǎn)能方面，武漢南都年產(chǎn)1000萬kVAh新能源電池（鉛炭電池）建設(shè)項(xiàng)目正在加速實(shí)施，預(yù)計(jì)2016年底完成一期項(xiàng)目建設(shè)，該產(chǎn)能將大多用于儲能領(lǐng)域。 前三季度動(dòng)力鋰電不達(dá)預(yù)期，四季度銷量可期：公司已進(jìn)入第四批電池目錄，目前主要客戶為保定長安和東風(fēng)神宇等，但受新能源汽車政策影響，公司前三季度動(dòng)力鋰電銷售未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，隨著近期補(bǔ)貼政策落地的可能性增大，預(yù)計(jì)四季度動(dòng)力鋰電將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模集中發(fā)貨。  公司加快推進(jìn)動(dòng)力鋰離子電池主要生產(chǎn)基地-南都動(dòng)力的產(chǎn)能釋放，目前鋰電產(chǎn)能為1200MWh，正在實(shí)施2300MWh鋰離子電池技術(shù)改造項(xiàng)目。此外，公司通過參股孔輝汽車，將整合雙方優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)揮各自優(yōu)勢，共同為客戶提供從底盤開發(fā)設(shè)計(jì)（含空氣懸架系統(tǒng)）到三電（電池、電機(jī)、電控）系統(tǒng)集成的全方位整體解決方案。 毛利率顯著上升，整體盈利能力提升：盈利能力方面，2016年1-9月公司整體毛利率為15.79%，同比上升1.18個(gè)百分點(diǎn)，三季度單季度毛利率15.60%，同比上升3.09個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，主要系毛利率更高的鋰電等產(chǎn)品占比提升以及公司對成本控制的效果。2016年前三季公司整體凈利率為5.00%，同比上升0.95個(gè)百分點(diǎn)，三季度單季度凈利率4.68%，同比提升0.45個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.64個(gè)百分點(diǎn)。 
    存貨大幅增長，周轉(zhuǎn)天數(shù)增加；應(yīng)收賬款隨收入增長，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少：截止三季報(bào)，公司存貨達(dá)到20.37億元，相比年初的11.99億元增長了近10億元，主要系鋰離子電池、再生鉛生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，在制品和庫存商品增加所致，另外，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)105.41天，同比增加了12.7天；公司應(yīng)收賬款22.65億元，相比年初17.83億元有所增加，我們認(rèn)為這是隨著收入增長而同比增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)111.04天，同比減少了11.81天。
    投資建議：公司已完成增發(fā)，我們預(yù)計(jì)在當(dāng)前股本下，公司2016-2018年的EPS分別為0.48元、0.79元和1.09元，增速為83.26%、64.68%、38.64%，對應(yīng)PE分別為46.4倍、28.2倍和20.3倍。給予公司2017年38倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為28元，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：布局存在試錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)或不達(dá)預(yù)期。