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2）公司歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長，主要得益于毛利率的穩(wěn)步提升；前三季度公司毛利率達(dá)37.45%，同比提高1.12 個百分點(diǎn)。3）期間費(fèi)用率為18.27%，同比提高0.36 個百分點(diǎn)，主要在于人工成本等的上升。4）我們認(rèn)為，隨著公司設(shè)立美國子公司和加快開拓國外市場、穩(wěn)步推進(jìn)精益生產(chǎn)和自動化生產(chǎn)，公司業(yè)績有望繼續(xù)穩(wěn)步提升。
    主業(yè)外延齊發(fā)力，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)
    1）主業(yè)方面，公司已將附加值高的活塞作為未來布局重點(diǎn)，加速打造以“氣缸套、軸瓦、活塞環(huán)、活塞、活塞銷”等發(fā)動機(jī)摩擦副關(guān)鍵零部件為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的模塊化供貨模式，并不斷推進(jìn)與吉凱恩的戰(zhàn)略合作。2）外延方面，公司通過外延并購等加快多元化發(fā)展步伐，目前已經(jīng)布局智能制造、智能駕駛和軍工等領(lǐng)域，并通過參股深圳協(xié)和聚坤股權(quán)投資管理企業(yè)加快孵化軍工與智能制造等領(lǐng)域可并購標(biāo)的，未來不排除繼續(xù)進(jìn)行外延并購擴(kuò)張的可能。3）與大河智信合資成立中原智信有利于提升公司在智能制造領(lǐng)域的地位，培育新的業(yè)績增長點(diǎn)。4）公司參股的靈動飛揚(yáng)處于ADAS 行業(yè)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品已進(jìn)入東風(fēng)風(fēng)神前裝市場，未來有望依托公司豐富客戶資源優(yōu)勢加快在前裝市場發(fā)展。
    維持“增持”評級
    我們認(rèn)為，公司作為氣缸套龍頭企業(yè)，主業(yè)穩(wěn)健扎實(shí)，同時外延性擴(kuò)張意圖強(qiáng)烈，建議持續(xù)關(guān)注。預(yù)計(jì)2016-18 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.88/13.20/14.40億元，同比增長8/11/9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.11/2.38/2.62 億元，同比增長10/13/10%，對應(yīng)EPS 分別為0.36/0.41/0.45 元/股，維持“增持”評級不變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車市場增速不及預(yù)期；公司項(xiàng)目拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。