>> 信達證券-金鉬股份（601958）受益價格回升，單季業(yè)績改善-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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來源： |
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持有 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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點評：
受益價格回升 單季業(yè)績改善。2015年在國內(nèi)鉬價跌破現(xiàn)金成本后，2016年鉬價有所回升，一方面是受成本支撐的影響，另一方面與國內(nèi)鉬企限產(chǎn)保價有關。雖然價格有所反彈，但是與2015年同期相比鉬產(chǎn)業(yè)鏈價格跌幅依然可觀。2016年前三季度，鉬精礦、氧化鉬、鉬鐵、四鉬酸銨的跌幅分別為9%、8%、4%、11%。價格下跌導致公司毛利率下滑，毛利率同比減少0.68個百分點至2.79%。從三季度單季業(yè)績看，由于價格的環(huán)比回升，公司業(yè)績有所改善，營業(yè)收入環(huán)比回升2%,毛利率環(huán)比回升0.6個百分點,歸母凈利潤結(jié)束了連續(xù)兩個季度的虧損，實現(xiàn)盈利6193.57萬元。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整 公司轉(zhuǎn)型升級。公司的優(yōu)勢是下游深加工，在價格持續(xù)下跌的背景下公司進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，低端產(chǎn)品產(chǎn)量占比下降、下游深加工產(chǎn)品占比增加。2016年9月7日，公司與中廣核研究院就新型核燃料包殼材料相關技術及成品委托研發(fā)達成合作協(xié)議，對于促進公司轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)品高端化將具有重大意義。
去產(chǎn)能背景下 行業(yè)前景難言樂觀。鉬的下游是鋼鐵行業(yè)，需求波動與鋼鐵產(chǎn)量密切相關。受到鋼鐵價格反彈的影響，國內(nèi)粗鋼累計產(chǎn)量在9月份由負轉(zhuǎn)正，結(jié)束了長達19個月的下降走勢。但是從長期看，中國鋼鐵行業(yè)將在“十三五”期間減少產(chǎn)能1億-1.5億噸，進而影響鉬的需求。我們認為，鉬行業(yè)前景難言樂觀。
盈利預測及評級：預計公司2016-2018年EPS為0.02元、0.06元、0.08元，維持“持有”評級。
風險因素：鉬產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌；安全環(huán)保或自然災害相關風險；國內(nèi)鉬企限產(chǎn)保價結(jié)束；鋼鐵行業(yè)長期低迷。
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