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由于配方顆粒市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，公司正在擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2017 年底正式投入使用。受“兩票制”政策影響，血必凈在部分地區(qū)已經(jīng)停止向小型流通商供貨，逐漸轉(zhuǎn)向與大型流通商的合作，銷售收入收到一定影響。預(yù)計(jì)2016 年底完成流通渠道的調(diào)整，2017 年有望恢復(fù)銷售。
    ■醫(yī)珍堂順利開展業(yè)務(wù)，首個(gè)中醫(yī)醫(yī)生集團(tuán)成型：公司成立全國(guó)首個(gè)中醫(yī)醫(yī)生集團(tuán)，聚集全國(guó)頂尖中醫(yī)名家。同時(shí)旗下醫(yī)珍堂同步開業(yè)，醫(yī)生可選擇入股獲得更高報(bào)酬。我們預(yù)計(jì)未來(lái)醫(yī)珍堂將在全國(guó)各地陸續(xù)開業(yè)，集結(jié)全國(guó)各地中醫(yī)專家，形成新的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)配方顆粒有望在醫(yī)珍堂的全國(guó)布局下加速放量，結(jié)合旗下“紅康云”互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，預(yù)計(jì)將帶來(lái)明顯的協(xié)同效應(yīng)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的收入增速分別為17%、18%、25%，凈利潤(rùn)增速分別為12%、15%、23%，成長(zhǎng)性突出；首次給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.50 元，相當(dāng)于2016-2018 年43x，37x，30x 的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：血必凈增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，醫(yī)珍堂推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。