>> 國金證券-特發(fā)信息（000070）其它通信設(shè)備行業(yè)：業(yè)績將維持高成長，國企改革再出發(fā)-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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來源： |
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作者： |
周明巍 |
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每股收益0.397 元。并預(yù)計全年利潤1.66-2.11 億之間，同比增長80-130%。
經(jīng)營分析
第一，營收利潤大幅增加，光通信高成長符合預(yù)期。2015 年12 月公司完成收購深圳東志與成都傅立葉兩家并購企業(yè)納入合并范圍，今年特發(fā)信息還對東志增資2 億，確保其順利拓展大客戶，銷售規(guī)模進一步擴大，從而使公司利潤水平有較大幅度的增長。展望2017 年，受益光通信需求增長以及光纖光纜價格提升，公司主營業(yè)績有望繼續(xù)保持快速增長。并且由于運營商對光纜價格集采導(dǎo)致的階段性影響，特發(fā)信息光纖光纜的業(yè)績彈性將略高于其他同類企業(yè)。
第二，深圳國資委新一屆領(lǐng)導(dǎo)上任，國企改革再出發(fā)：公司作為深圳國資委的下屬企業(yè)，在2015 年完成了公司的混合所有制改造，公司高管與核心骨干通過“智想1 號”參與公司并購配套融資，占總股份3.68%。2016 年10月8 日，深圳國資委新一屆領(lǐng)導(dǎo)上任。新任深圳國資委主任彭海斌同志表示：“一是要牢記使命，傾心改革。鍥而不舍地推進改革、強化創(chuàng)新，始終將市場化作為國資國企改革的主軸、方向和路徑，以更大的魄力和勇氣推動市國資委管資本真正落到實處，企業(yè)真正融入市場。二是要聚焦標桿，謀求發(fā)展。緊盯國際國內(nèi)標桿企業(yè)，拓寬視野、主動作為，積極推進系統(tǒng)內(nèi)資產(chǎn)資源的優(yōu)化配置，加大對外部優(yōu)質(zhì)資源和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的并購力度，努力實現(xiàn)做優(yōu)、做強、做大目標，成長造就一批與深圳城市地位相符合、與一流對標企業(yè)相比肩，具有更強資源配置能力的大型優(yōu)秀企業(yè)集團?！毕嘈旁诖藝Y改革的大背景下，特發(fā)信息的新一輪改革與資本運作將得以再次出發(fā)。
第三，軍工信息化仍將是公司發(fā)展重點方向。特發(fā)信息2015 年并購成都傅立葉，由此得以深入切入軍工信息化領(lǐng)域。其機載數(shù)據(jù)鏈通信設(shè)備以及彈載計算機以及飛行器測控等產(chǎn)品都是新軍事革命背景下我軍亟需的信息裝備或相關(guān)配套。成都傅立葉曾承諾2015-2017 年的凈利潤總額不低于8,700 萬元。（此外，傅立葉三位管理層股東還做出補充業(yè)績承諾：2018 年、2019 年、2020 年的凈利潤均不低于2017 年的承諾凈利潤，即均不低于3,500 萬元。）相信隨著軍改落地以及新型航空主力裝備的列裝，傅立葉在今年業(yè)績大幅增長的前提下，有望重回成長快車道。此外通過并購傅立葉，特發(fā)信息熟悉了軍工信息化領(lǐng)域的行業(yè)格局與發(fā)展規(guī)律，其在今年設(shè)立了2億元規(guī)模的并購基金全面推進產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，期待其圍繞軍工信息化以及新興通信技術(shù)的發(fā)展將有更多突破。
盈利調(diào)整
我們調(diào)整公司2016-2018年公司盈利預(yù)測，不包括潛在外延并購，預(yù)期實現(xiàn)凈利潤2.07，3.80，4.44億元，對應(yīng)EPS 0.66，1.21，1.42元。對應(yīng)29.54元/股的PE為45，24，21倍。
投資建議
繼續(xù)看好其在通信和軍工信息化兩個領(lǐng)域的持續(xù)快速成長，并且特發(fā)信息所持有的特發(fā)信息港以及特發(fā)信息科技大廈等投資性房產(chǎn)市場價值30億以上，公司估值具有較高的安全邊際。尤其是特發(fā)信息科技大廈在今年年中開始對外出租，未來將持續(xù)改善公司現(xiàn)金流。維持"增持"評級，上調(diào)目標價35-38元(此前為32-35元)。
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