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>> 國金證券-東江環(huán)保(002672)環(huán)保行業(yè):國資入主落地,危廢無害化持續(xù)擴(kuò)張-161030
上傳日期:   2016/10/31 大?。?/td>   855KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   蘇寶亮
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歸屬母公司凈利潤3.8億元,同比增長43.85%。
    評(píng)論
    收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,聚焦無害化業(yè)務(wù):公司聚焦主業(yè)危廢業(yè)務(wù),不斷提升高毛利的無害化業(yè)務(wù),收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司整體毛利率為34.86%,較去年同期提升1.15個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來公司將繼續(xù)加快無害化業(yè)務(wù)的擴(kuò)張,四季度公司將有多個(gè)無害化項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放,焚燒項(xiàng)目有珠海永興盛、沿海固廢、湖北天銀等,填埋項(xiàng)目有江西項(xiàng)目、如東惠天然等,業(yè)績影響正面。
    剝離電廢拆解等非核心業(yè)務(wù),完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓:期內(nèi)公司將主營廢棄電器、電子產(chǎn)品等處理及綜合利用的子公司湖北東江和清遠(yuǎn)東江以3.8億元轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)給桑德天津公司。2016年8月完成工商變更,預(yù)計(jì)將為公司帶來投資凈收益約1億元??鄯呛髢衾鲩L10.58%, 如不考慮廢舊家電業(yè)務(wù)剝離、稅收政策影響以及財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等因素,實(shí)際增長逾20%。
    廣晟入主塵埃落定,國企資源錦上添花:近日經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過,廣晟公司提名的5 名董事候選人當(dāng)選公司董事會(huì)執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事、獨(dú)立非執(zhí)行董事等,廣晟公司成為控股股東,公司實(shí)際控制人變更為廣東省國資委。公司將與股東資源將全面對接,為公司項(xiàng)目的拓展和落地提供了便利。同時(shí),公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃即將實(shí)施,員工士氣高漲。
    拓寬融資渠道,優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu):滿足公司的可持續(xù)發(fā)展需求,保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健,公司擬發(fā)行綠色公司債券。目前公司公告發(fā)行綠色公司債券票面總額不超過人民幣10億元,期限為不超過5年(含5年)。未來公司將進(jìn)一步拓寬融資渠道,通過發(fā)行的綠色公司債券、置換貸款、發(fā)行短融券等多元化渠道,持續(xù)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),降低資金成本。 
    投資建議
    我們看好黃金期的危廢行業(yè),公司穩(wěn)固的龍頭地位,國資入主產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)解決資金資源瓶頸。預(yù)計(jì)公司2016/2017 年EPS 為0.58元/0.71 元。維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示 政策風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn);規(guī)模擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 
 
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