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考慮四季度潛在的業(yè)績(jī)彈性，上調(diào)公司2016、17 年EPS 預(yù)測(cè)至2.58/2.93 元（原2.41/2.86 元，+7%/3%），維持28.9 元目標(biāo)價(jià)不變，建議增持。
    收入轉(zhuǎn)正，看好Q4 業(yè)績(jī)趨勢(shì)
    2016 年前三季度公司收入824 億元（+1%），歸母凈利潤(rùn)112.3 億元（+13%），毛利率35.2%（+1.3pct），凈利率13.4%（+1.5pct）。其中Q3 單季營(yíng)業(yè)收入337 億元（+5%），歸母凈利潤(rùn)48.3 億元（+14%），扣非歸母凈利潤(rùn)47億元（+3%）?；痉项A(yù)期。公司Q3 毛利率和銷售費(fèi)用率分別同比下降7.2pct/8.2pct，我們認(rèn)為這是公司在新冷年加大對(duì)經(jīng)銷商支持力度，增強(qiáng)經(jīng)銷商信心的行動(dòng)結(jié)果。另外，在空調(diào)補(bǔ)庫(kù)存大趨勢(shì)下和低基數(shù)效應(yīng)共同作用下，我們預(yù)計(jì)Q4 業(yè)績(jī)彈性很大。
    多元化階段性受阻，主業(yè)價(jià)值更加凸顯
    公司10 月28 日股東大會(huì)否決了收購(gòu)銀隆及配套融資的部分議案，我們認(rèn)為公司未來多元化布局仍將繼續(xù)，但多元化戰(zhàn)略的推進(jìn)或有階段性停滯。
    我們認(rèn)為這一結(jié)果更加符合中小股東的利益，同時(shí)在未來4-6 個(gè)季度中，憑借明顯的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，格力在空調(diào)補(bǔ)庫(kù)存周期中的價(jià)值將更加凸顯。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：補(bǔ)庫(kù)存強(qiáng)度低于預(yù)期。