>> 招商證券-蘇試試驗（300416）三季報穩(wěn)步上漲，服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)放量-161030
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
董瑞斌，張景財 |
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公司前三季度主營業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定保持在30%，試驗服務(wù)收入是驅(qū)動主營業(yè)務(wù)收入增長的主要因素。實驗室規(guī)模不斷擴大，帶動公司業(yè)績快速增長，尤其在成都廣博、南京廣博、重慶廣博、青島海測等實驗室增幅較大。2016 年前三季度公司主營業(yè)務(wù)收入24,870.55 萬元，其中試驗設(shè)備銷售13,975.81 萬元，同比16.25%；試驗服務(wù)收入為10,894.74 萬元，同比增長53.46%。我們認為公司主營發(fā)展良好，隨著服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)放量，公司業(yè)務(wù)將進入加速成長階段。
核心投資邏輯在于上市公司A 股市值最小的民參軍標的。隨著“十三五”期間，軍工科研投入進一步加大，軍工科研檢測服務(wù)業(yè)務(wù)將保持高速增長。公司目前軍工類訂單占比超過50%以上，試驗服務(wù)的放量有望進一步提升軍工訂單。公司資質(zhì)齊全，是A 股市值最小的名參軍標的之一，我們認為核心投資邏輯在于小市值屬性和業(yè)務(wù)的純粹性，后續(xù)可期。
非公開定增助力試驗服務(wù)業(yè)務(wù)擴張，打造國內(nèi)試驗檢測龍頭企業(yè)。公司擬發(fā)行股票募集5 億資金用于溫濕度環(huán)境試驗箱技改擴建項目與實驗室網(wǎng)絡(luò)改擴建項目。本次募集資金有助于公司在特定產(chǎn)品設(shè)備上實現(xiàn)國內(nèi)零的突破，此外，公司在設(shè)備多元化擴張的同時繼續(xù)深耕實驗室網(wǎng)絡(luò)，我們認為試驗檢測服務(wù)在未來三年將持續(xù)保持高速增長，試驗檢測服務(wù)龍頭企業(yè)地位初顯。
看好公司未來發(fā)展，維持“審慎推薦-A”投資評級。我們預(yù)計公司2016-2018年凈利潤為0.62 億、0.80 億和1.06 億，對應(yīng)EPS 分別為0.49 元、0.64 元和0.84 元，對應(yīng)PE 分別為75、58 和44，維持“審慎推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟不景氣影響試驗市場的需求、試驗服務(wù)業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期。
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