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    投資要點(diǎn)：
    營業(yè)外收入大幅增長，業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_始提升。公司第三季度收到企業(yè)上市掛牌兌現(xiàn)扶持基金、科技經(jīng)費(fèi)資助等各類政府補(bǔ)助1517 萬元，其中計(jì)入營業(yè)外收入的政府補(bǔ)助共計(jì)1215 萬元，一定程度上增厚了公司的歸母凈利潤。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L開始提速，第三季度營業(yè)收入和歸母凈利潤同比增長6.86%和39.79%，皆創(chuàng)今年以來單季業(yè)績(jī)同比增幅新高。
    縱向拓展前道包裝領(lǐng)域，完善包裝機(jī)械全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司出資6000萬元受讓新巨豐4.31%的股權(quán)，介入前道包裝設(shè)備領(lǐng)域。新巨豐作為專業(yè)的無菌包裝材料及灌裝設(shè)備提供商，在業(yè)務(wù)上與公司具備較強(qiáng)協(xié)同性，此次參股有助于公司的產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，提升包裝設(shè)備業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    機(jī)器視覺技術(shù)積累深厚，是未來增長亮點(diǎn)。公司出資2000 萬元設(shè)立全資子公司——北京先見科技有限公司，主要從事智能包裝生產(chǎn)線產(chǎn)品使用的圖像采集、視覺檢測(cè)、視覺系統(tǒng)集成等技術(shù)研發(fā)。截至2016 年9月30 日，子公司已正常經(jīng)營，公司機(jī)器視覺技術(shù)未來前景可期。
    定增加碼智能制造，打造軟硬件綜合服務(wù)商。硬件方面，公司于2016年8 月公告定增方案，項(xiàng)目募集資金總額不超過3.87 億元，將形成年產(chǎn)機(jī)器人 1700 臺(tái)、智能制造系統(tǒng) 50 套的生產(chǎn)能力。軟件方面，公司擬出資2100 萬元（股權(quán)比例為60%）與李彥偉共同設(shè)立合資公司，布局智能制造系統(tǒng)軟件開發(fā)業(yè)務(wù)。李彥偉是中國工信部?jī)苫诤蠈?shí)踐指南指導(dǎo)專家，曾參與多個(gè)MES 系統(tǒng)設(shè)計(jì)與實(shí)施，公司此次與其合作有望加快產(chǎn)品的智能化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)向智能工廠系統(tǒng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。
    維持公司“增持”評(píng)級(jí)：基于謹(jǐn)慎性原則，暫不考慮非公開發(fā)行對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，預(yù)計(jì)2016-2018 年公司凈利潤分別為106、149、203 百萬元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.27、0.37、0.51 元/股，按照10 月28 日收盤價(jià)15.33 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為58、41、30 倍。我們認(rèn)為公司從自動(dòng)化包裝機(jī)械業(yè)務(wù)向智慧工廠的方向發(fā)展戰(zhàn)略明晰，機(jī)器視覺的應(yīng)用將是未來一大技術(shù)亮點(diǎn)，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，機(jī)器視覺業(yè)務(wù)推廣不達(dá)預(yù)期，定增進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。