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    公司三季度單季虧損主要系公司在西北地區(qū)光伏電站受限電等客觀原因影響，收入不及預(yù)期，同時(shí)電站融資成本較高導(dǎo)致相關(guān)費(fèi)用高企。但公司光伏電站所處位臵優(yōu)越，資產(chǎn)質(zhì)地佳，且基于光伏電站本身就有成本回收周期較長的特點(diǎn)，因此我們認(rèn)為公司該部分電站仍屬質(zhì)優(yōu)電站。同時(shí)公司計(jì)劃對這部分資產(chǎn)進(jìn)行出售，若過程順利預(yù)計(jì)將在年底完成，對公司全年利潤進(jìn)行較大幅度補(bǔ)充。公司對全年凈利潤的預(yù)計(jì)可以印證以上判斷。
    公司綜合毛利率32.83%，比2015 年上升0.54 個(gè)pct。公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.00/2.96/1.68 億元，比上年同期變動(dòng)50.77/49.15/143.54%，其中芯瓏電子、百年金海并表、研發(fā)投入導(dǎo)致費(fèi)用上升，而貸款、融資租賃及公司債規(guī)模增加用導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升過快。
    ■持續(xù)布局鋰電池行業(yè)：2016 年10 月公司公告將其持有的參股公司“國能電池”3%的股權(quán)以1.2 億元轉(zhuǎn)讓給寧波久盈。此次轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)將為公司增加9680 萬元的轉(zhuǎn)讓收益。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司持有的國能電池股權(quán)比例降至18.24%，但公司在國能電池董事會仍保留一名董事席位。據(jù)公告，2016 年前三季度國能電池實(shí)現(xiàn)凈利潤為2.45 億元，預(yù)計(jì)其今年全年凈利潤超3 億，公司望獲得較高的投資收益。此外公司同步公告將投入1.5 億元對國能電池全資子公司江西科能儲能電池增資入股（公司持股比例49%）。江西科能將在南昌小藍(lán)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、新余市分宜縣兩地打造10 億安時(shí)全自動(dòng)化的高性能鋰離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)線項(xiàng)目，并輔以正極材料、電解液、極片、電芯、電池PACK 等上游材料的配套生產(chǎn)，一期計(jì)劃投建4 億AH 全自動(dòng)高性能鋰離子儲能電池生產(chǎn)線，配套10,000噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目及相應(yīng)的隔膜、極片制造。
    ■電改將進(jìn)入實(shí)操階段，科陸售電搶先布局期待全國多點(diǎn)開花：8 月以來電改政策十分密集，如北京上海等國網(wǎng)轄區(qū)重要負(fù)荷大省獲批電改綜合試點(diǎn)；國網(wǎng)正式發(fā)文為售電公司做好配套服務(wù)；增量配網(wǎng)有序放開；廣東2017 交易新規(guī)落地等等，電改在2017 年有望在全國多地區(qū)進(jìn)入實(shí)操階段。在廣東省今年最后一次月度(9 月)集中競價(jià)中,剛剛獲得競價(jià)資格的“科陸售電”首次參與即旗開得勝,競得電量240 萬度電.(其所在第三批共47 家售電公司通過公示，僅7 家競得電量)，而在重慶地區(qū)科陸重慶售電公司亦通過政府公示（僅5 家通過）。我們認(rèn)為成功競得電量是公司對廣東報(bào)價(jià)策略深刻理解水到渠成的成果，而在重慶以第一批售電公司通過公示則是公司未雨綢繆的結(jié)果。放眼2017 以廣東售電側(cè)為例，新規(guī)下用戶選擇電力市場交易將全電量進(jìn)入，同時(shí)月度競價(jià)成交方式采取統(tǒng)一出清方式，并引入偏差電量的懲罰概念，電力需求預(yù)測愈發(fā)重要。公司做電力計(jì)量出身相關(guān)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，同時(shí)公司在國網(wǎng)、南網(wǎng)均有布局，在廣東電力交易報(bào)價(jià)、管理、服務(wù)中積累的經(jīng)驗(yàn)有助于國網(wǎng)地區(qū)業(yè)務(wù)開展。當(dāng)然在配網(wǎng)側(cè)公司也會抓住難得歷史機(jī)遇，或以設(shè)備總包商或已園區(qū)配網(wǎng)運(yùn)維商進(jìn)入，獲得收益的同時(shí)積累資源與經(jīng)驗(yàn)。
    ■儲能行業(yè)風(fēng)口將至，新增項(xiàng)目中標(biāo)、儲備豐富：公司在電力電子領(lǐng)域的深厚積累是其儲能及新能源業(yè)務(wù)的強(qiáng)力支撐；2016 年10 月公司公告宣布中標(biāo)西藏金太陽太陽能戶用系統(tǒng)工程，中標(biāo)總金額7566.76 萬元。公司將為項(xiàng)目提供儲能系統(tǒng)，項(xiàng)目的順利履行將進(jìn)一步鞏固與提升公司在新能源領(lǐng)域的影響力，對公司未來業(yè)務(wù)的發(fā)展具有積極意義。先前公司投資的國內(nèi)首個(gè)示范電站玉門“風(fēng)電15MW +光伏15MW +儲能10MW”項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，公告預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)售電收入2020 萬。隨著國家對儲能的重視程度加大以及產(chǎn)業(yè)政策的完善，儲能商業(yè)化的風(fēng)口已經(jīng)到來。公司具有國家級儲能并網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室，變流器和智能管理系統(tǒng)等關(guān)鍵零部件均可自產(chǎn)，電池借助于科樂新能源（與LG 合資，持股70%）及參股國能電池，從而成為國內(nèi)少數(shù)儲能系統(tǒng)解決方案的提供商。
    ■公司定增過會，加大智能電網(wǎng)及新能源汽車相關(guān)投入，高管增持彰顯信心：2016年10月26日，中國證監(jiān)會通過公司本次非公開發(fā)行股票的申請，目前尚需取得中國證監(jiān)會的發(fā)行批文。據(jù)公司公告顯示，公司擬以8.52元/股價(jià)格非公開發(fā)行2.23億股，擬募集資金總額19.01億元，分別用于智能能源儲能、微網(wǎng)、主動(dòng)配電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（2.8億元）、新能源汽車及充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與運(yùn)營項(xiàng)目（4.6億元）、智慧能源系統(tǒng)平臺項(xiàng)目（7億元）、110MW地面光伏發(fā)電項(xiàng)目（4.6億元）。
    本次非公開發(fā)行對象為公司實(shí)際控制人饒陸華（認(rèn)購53.44%）、公司董事及副總裁桂國才（認(rèn)購11.2%）及其他人員，實(shí)際控制人增持彰顯對公司未來的信心。
    ■公司主業(yè)收入穩(wěn)定，外延收購保證公司業(yè)績：公司電表業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定，