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除此以外，得益于公司區(qū)域布局，毛利率水平也顯著優(yōu)化，前三季度整體毛利率達(dá)37.4%，同比提升18 個(gè)百分點(diǎn)，因15 年一線城市率先出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)報(bào)告期內(nèi)毛利率水平上行。
    三季度專注去化，四季度再迎銷售高峰
    三季度整體運(yùn)營(yíng)相對(duì)淡靜，銷售層面主要是舊盤去化。而隨著10月深圳項(xiàng)目山語(yǔ)海的開(kāi)盤，再度迎來(lái)銷售高峰。四季度已鎖定接近20 億銷售額，全年銷售額預(yù)計(jì)有望邁向50 億。對(duì)于明年的銷售是否具持續(xù)性，我們認(rèn)為以目前公司的100 余萬(wàn)方儲(chǔ)備存量仍有保障。遠(yuǎn)期的主力項(xiàng)目主要聚焦于集團(tuán)在赤灣港片區(qū)所擁有的3.4 平方公里土地。山語(yǔ)海項(xiàng)目的隆重推出也已為板塊造勢(shì)，區(qū)域愈發(fā)成熟。今年赤灣土地已有兩項(xiàng)目開(kāi)始啟動(dòng)，意味著這一資源的價(jià)值兌現(xiàn)也漸行漸近。
    吸收合并深基地B 漸行漸近，靜待地產(chǎn)+物流雙主業(yè)格局7 月1 日晚，南山控股發(fā)布重組預(yù)案，8 月公司重組方案則主要對(duì)配套募資額進(jìn)行修改，將原計(jì)劃募資16.5 億下調(diào)為11.28 億。
    此外，深基地B 的原有股東之一普洛斯已確認(rèn)不行使現(xiàn)金選擇權(quán)，而全部參與換股，這也說(shuō)明作為行業(yè)龍頭對(duì)于公司質(zhì)地以及重組方案的認(rèn)可。10 月因重組時(shí)間略有拖延，需要補(bǔ)充材料，從而提出了中止審核的申請(qǐng)，但據(jù)我們了解，公司重組方案仍在按部就班順利推進(jìn)，靜待證監(jiān)會(huì)批復(fù)。我們預(yù)計(jì)公司會(huì)在明年上半年完成重組，屆時(shí)公司將實(shí)現(xiàn)物流+地產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)格局。
    投資評(píng)級(jí)以及盈利預(yù)測(cè)
    我們?nèi)砸栽锌趶綔y(cè)算明后年業(yè)績(jī)：預(yù)計(jì)16-17 年EPS 分別達(dá)0.31，0.37 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。