>> 華泰證券-中航資本(600705)業(yè)績有所改善，金控協(xié)同前景可觀-161029
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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作者： |
沈娟，羅毅 |
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投資收益受市場影響較大，隱含價值空間可觀
受證券市場景氣度低迷影響，券商行業(yè)整體經營業(yè)績下滑，上市券商已披露數據顯示，前三季度整體業(yè)績下滑40%~50%，中航證券業(yè)績受挫也對整體營收起到較大的負面作用。2016 前三季度投資收益為4.63 億元，同比下降52.4%，主因可供出售金融資產取得的投資收益減少。公司目前持有中航工業(yè)旗下關聯(lián)企業(yè)中航黑豹、中航飛機、中航電測等部分軍工系股權，還持有部分農商行的少數股權，隱含的市場價值空間可觀，未來有望實現一定的投資收益。
產投資源豐富，加碼國際化布局
依托股東中航工業(yè)高新技術、產業(yè)資源高速發(fā)展和品牌優(yōu)勢，公司旗下航空產業(yè)投資和新興產業(yè)投資投資了一系列高新技術產業(yè)，取得可觀的投資收益。全資子公司中航資本國際參與萬達商業(yè)H 股私有化項目，進一步拓寬投資渠道，加碼國際化布局。
穩(wěn)步推進，完善金控布局
公司不斷完善金融板塊布局，于6 月設立中航基金，拿下公募基金運作資格，有效提升資金運營效率。中航工業(yè)已與安盟合資成立中航安盟財產保險，有望實現業(yè)務協(xié)同。
公司已持有部分城商行和農商行股權，正考慮金融租賃業(yè)務，金融牌照全覆蓋的轉型正穩(wěn)步推進。公司擬公開發(fā)行可轉債，募資不超過48 億元用于增資中航證券和中行信托，預計隨著資金到位將實現業(yè)績放量。
看好發(fā)展前景，維持“增持”評級
公司作為中航工業(yè)集團旗下重要金融平臺，將分享軍工證券化和國企改革帶來的發(fā)展機會。我們看好公司集團資源協(xié)同發(fā)展，著力打造“金融控股、國際化運作、股權投資”三大平臺，深化推進產融結合的戰(zhàn)略轉型決心。預計2016-18 年EPS 分別為0.26/0.31/0.34 元，對應PE 26X、22X 和20X，目標價格區(qū)間8~10 元。A 股國企金控概念稀缺，維持“增持”評級。
風險提示：市場波動風險，業(yè)務推進不如預期。
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