>> 華泰證券-中航資本(600705)內(nèi)外并舉，多元化戰(zhàn)略思路清晰-160516
| 上傳日期： |
2016/5/16 |
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作者： |
沈娟，羅毅 |
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公司建立了"金融控股平臺"、"航空產(chǎn)業(yè)投資"和"新興產(chǎn)業(yè)投資"三大板塊。調(diào)研紀(jì)要如下：
租賃業(yè)務(wù)快速發(fā)展
中航租賃的租賃規(guī)模目前排在業(yè)內(nèi)前列。去年公司對中航租賃進行了增資，2015年末中航租賃凈資產(chǎn)達到68.5億元，總資產(chǎn)524億元。預(yù)計今年租賃業(yè)務(wù)會保持高速增長。融資租賃公司的風(fēng)險資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)總額的10倍。按照行業(yè)的平均規(guī)模增速判斷，如果租賃規(guī)模達到監(jiān)管上限，公司可能會對租賃板塊繼續(xù)追加投資。公司也將推進境內(nèi)與境外的產(chǎn)融結(jié)合，進行全球化投資和資產(chǎn)配置。
加強證券板塊，擴大資金實力 中航證券會積極參與集團內(nèi)外優(yōu)質(zhì)項目資本運作。為支持證券業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集不超過48億元，其中30億元用于增資中航證券，18億元用于增資中航信托。目前中航證券的評級是BBB。公司通過增資等多種手段，把凈資產(chǎn)進一步做大，預(yù)計中航證券的評級未來會有所提升。
產(chǎn)投方面的投資收益可觀
今年1月7日中航工業(yè)集團做了6個月不減持下屬A股上市公司股票的承諾。目前公司投資的股票已經(jīng)產(chǎn)生了一定的浮盈。未來承諾期結(jié)束，每年在產(chǎn)投方面的投資收益將對公司業(yè)績作出較大的貢獻。
努力完善金融牌照
保險方面，中航工業(yè)集團與法國安盟保險公司已經(jīng)合資設(shè)立了中航安盟財產(chǎn)保險有限公司。法國安盟保險是法國第三大綜合性保險公司，其起家的農(nóng)險市場穩(wěn)居歐洲市場第一位。未來公司在保險方面的布局可以吸取合資公司的運作經(jīng)驗。銀行方面，公司已經(jīng)持有江西省部分農(nóng)商行和城商行的股權(quán)。租賃方面，除了現(xiàn)有的融資租賃牌照，公司也在考慮金融租賃。
軍工證券化和國企改革帶來發(fā)展空間，維持"增持"評級
公司作為中航工業(yè)集團旗下重要金融平臺，將分享軍工證券化和國企改革帶來的發(fā)展資機會。2015年利潤分配方案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.65元（含稅），同時每10 股轉(zhuǎn)增10股。預(yù)計2016-2018年EPS為0.57/0.76/1.00元/股。A股國企金控概念稀缺，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：市場波動，業(yè)務(wù)推進不如預(yù)期。
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