>> 中銀國際-東風(fēng)汽車（600006）鄭日及新能源拖累業(yè)績，明年有望大幅改善-161101
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
大?。?/td>
| 582KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭勇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
前三季度利潤大幅下滑，主要原因是鄭州日產(chǎn)虧損加大，且剝離進(jìn)度低于預(yù)期；以及新能源汽車國補尚未到賬，計提資產(chǎn)減值損失大幅增加所致。新能源汽車補貼政策有望近期落地，公司電動物流車意向訂單超過2.7 萬輛，牽手時空投產(chǎn)東風(fēng)俊風(fēng)ER30，新能源汽車產(chǎn)品完善布局有望推動公司業(yè)績爆發(fā)。我們預(yù)計2016-2018 年公司每股收益分別為0.16 元、0.36 元和0.49 元，給予2018年25 倍市盈率，合理目標(biāo)價12.00 元，維持買入評級。
支撐評級的要點
鄭日及新能源拖累業(yè)績，明年均有望大幅改善。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入104.8 億元，同比下降9.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.3 億元，同比下降31.6%。前三季度利潤大幅下滑，主要原因是鄭州日產(chǎn)虧損加大，剝離進(jìn)度低于預(yù)期；以及新能源國補尚未到賬，計提資產(chǎn)減值損失大幅增加所致。鄭州日產(chǎn)剝離正在進(jìn)行，預(yù)計2017 年初可以完成，對上市公司明年業(yè)績將產(chǎn)生積極影響。新能源國補有望年內(nèi)到賬，計提的相關(guān)資產(chǎn)減值損失也有望轉(zhuǎn)回。
電動物流車及乘用車齊頭并進(jìn)，政策落地有望推動業(yè)績爆發(fā)。新能源汽車補貼調(diào)整和推廣目錄有望近期出臺，2016 年公司電動物流車等累計意向訂單已超過2.7 萬輛，政策落地有望推動銷量爆發(fā)。新能源乘用車市場空間廣闊，公司牽手時空投產(chǎn)東風(fēng)俊風(fēng)ER30，銷量和業(yè)績彈性巨大。公司新能源產(chǎn)品布局完善，新能源產(chǎn)品利潤率高于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，新能源乘用車和物流車訂單交付有望推動公司業(yè)績爆發(fā)，前景看好。
評級面臨的主要風(fēng)險
1）新能源訂單交付不及預(yù)期；2）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
估值
受新能源汽車政策調(diào)整等因素影響，我們下調(diào)了公司盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018 年公司每股收益分別為0.16 元、0.36 元和0.49 元，給予2018年25 倍市盈率，合理目標(biāo)價12.00 元，維持買入評級。
|
|
