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收益變化主要受上半年子公司鄭州日產(chǎn)和東風(fēng)康明斯銷量下滑影響所致。隨著商用車行業(yè)回暖，東風(fēng)康明斯銷量有望提升，鄭州日產(chǎn)也已計(jì)劃剝離。新能源汽車補(bǔ)貼調(diào)整和推廣目錄有望近期出臺(tái)，新能源物流車和乘用車相對(duì)補(bǔ)貼較高，加上多地路權(quán)等政策支持，有望迎來爆發(fā)。公司電動(dòng)物流車競爭力突出，已獲得多家客戶大單，2016 年純電動(dòng)物流車等累計(jì)意向訂單已超過2.7 萬輛。電動(dòng)物流車進(jìn)入推廣目錄日益臨近，公司作為電動(dòng)物流車行業(yè)龍頭，業(yè)績有望迅速爆發(fā)。此外公司與時(shí)空合作的純電動(dòng)乘用車東風(fēng)俊風(fēng)ER30 也將投產(chǎn)，新能源乘用車市場廣闊，銷量和業(yè)績彈性極其突出，有望為公司錦上添花。我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司每股收益分別為0.28 元、0.36 元和0.49 元，合理目標(biāo)價(jià)12.00 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    手握巨量電動(dòng)物流車訂單，靜待政策落地。新能源汽車補(bǔ)貼調(diào)整和推廣目錄有望近期出臺(tái)，新能源物流車相對(duì)補(bǔ)貼較高，加上多地路權(quán)等政策支持，有望迎來爆發(fā)。公司電動(dòng)物流車競爭力突出，已獲得多家客戶大單，2016 年純電動(dòng)物流車等累計(jì)意向訂單已超過2.7 萬輛。電動(dòng)物流車進(jìn)入推廣目錄日益臨近，公司作為電動(dòng)物流車行業(yè)龍頭，業(yè)績有望迎來爆發(fā)。
    發(fā)力新能源乘用車，市場廣闊前景看好。新能源乘用車補(bǔ)貼相對(duì)較高，加上多地牌照、通行權(quán)等政策支持，銷量持續(xù)爆發(fā)。新能源乘用車市場空間廣闊，公司牽手時(shí)空投產(chǎn)東風(fēng)俊風(fēng)ER30，銷量和業(yè)績彈性巨大。
    公司新能源產(chǎn)品布局更加完善，新能源產(chǎn)品利潤率高于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，新能源乘用車和物流車訂單交付有望推動(dòng)公司業(yè)績爆發(fā)，前景看好。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）新能源訂單交付不及預(yù)期；2）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    估值
    我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司每股收益分別為0.28 元、0.36 元和0.49 元，給予2018 年24 倍市盈率，合理目標(biāo)價(jià)12.00 元，維持買入評(píng)級(jí)。