>> 東吳證券-迪安診斷（300244）前三季度表現(xiàn)超預(yù)期，渠道整合效果明顯-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪陽 |
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其中醫(yī)學(xué)檢驗服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收10.49 億元，同比增長30.63%；體外診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)因加快渠道整合力度，實現(xiàn)營收15.04 億元，同比增長211.99%。其他新業(yè)務(wù)，如司法鑒定業(yè)務(wù)、健康體檢業(yè)務(wù)、試劑生產(chǎn)等尚處于培育期。公司經(jīng)營業(yè)績近五年持續(xù)30-50%的高速增長，2016 年前三季度表現(xiàn)超預(yù)期，主要系公司的經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，投資新增的控股子公司納入合并報表所致。
持續(xù)加速實驗室的全國連鎖擴(kuò)張：公司深耕區(qū)域中心建設(shè)和多元合作模式，促進(jìn)多層級市場網(wǎng)絡(luò)的日臻完善。第三季度內(nèi)公司與泰格醫(yī)藥設(shè)立的上海觀合項目已經(jīng)正式運營，并投資陜西凱弘達(dá)60%股權(quán)，內(nèi)蒙古豐信65%股權(quán)，復(fù)星健康保險公司8%股權(quán)（尚未支付），除此之外設(shè)立全資子公司杭州意崢，同時公司增資杭州意崢，以完成公司增持博圣生物的12%股份，實現(xiàn)公司在大婦幼健康領(lǐng)域的優(yōu)化布局。
渠道業(yè)務(wù)+服務(wù)體系的資源優(yōu)勢整合：公司以產(chǎn)品代理打通醫(yī)院渠道，率先在IVD 行業(yè)內(nèi)推動渠道整合戰(zhàn)略，目前已通過戰(zhàn)略投資整合了浙江、北京、新疆、云南、內(nèi)蒙、陜西、廣州等地的IVD 代理商，外延擴(kuò)張明顯提速，渠道優(yōu)勢得到進(jìn)一步的鞏固。渠道整合形成的強(qiáng)大業(yè)務(wù)資源，有利于內(nèi)部共享客戶促進(jìn)診斷服務(wù)與診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，快速轉(zhuǎn)型原渠道經(jīng)銷商的角色，擴(kuò)大行業(yè)領(lǐng)先競爭格局。
以技術(shù)為驅(qū)動推動企業(yè)穩(wěn)定增長：公司繼續(xù)加大云檢驗中心、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等信息化平臺的建立，除原有重點診斷技術(shù)平臺外，在數(shù)字PCR 技術(shù)平臺、液體活檢技術(shù)平臺等繼續(xù)加大投入力度，堅持“以技術(shù)為驅(qū)動”推動企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定增長。
盈利預(yù)測與評級：因此我們預(yù)計2016-2018 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.8 億，51.5 億，67.0 億，實現(xiàn)凈利潤為2.65 億，3.83 億，5.09 億，對應(yīng)EPS 為0.47，0.68，0.90，對應(yīng)2016-2018 年P(guān)E為69.38 倍，47.89 倍，36.07 倍。公司渠道整合帶來的內(nèi)生式增長效果顯著，持續(xù)外延式發(fā)展給公司帶來的業(yè)績也是可觀，未來新業(yè)務(wù)的成熟預(yù)計更會助力公司的高速增長。綜上，我們首次給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：質(zhì)量控制風(fēng)險，管理風(fēng)險，人力資源風(fēng)險，應(yīng)收賬款管理風(fēng)險，投資整合風(fēng)險。
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